票房風光的背後 你恐怕不知道的電影投資真相
作者：巴九靈 （微信公眾號：吳曉波頻道）
今年春節，不知道大家有沒有這樣的感覺：電影票特別難買，就算提前兩三天，都很難買到好的觀影座位。
至少小巴是毫無防備地感受到了“一票難求”，幾次都只買到了第一排座位，全程仰著脖子看超級難受。
後來才知，今年春節檔電影票房直逼60億，相比於2017年的34.2億、2016年的30.9億，是真火爆。甚至整個2月票房突破100億，完美刷新全球單月票房紀錄。
有商業嗅覺敏銳的朋友來問小巴：“你說票房這麼火爆，是不是可以搞點電影投資？”藉此機會，小巴就來和大家聊聊影視投資的那些事兒。
你可能會問：慢著，我還能投資電影？那不是馬雲爸爸級別的人物做的事嗎？
事實上，你可以的。只是你不知去哪裡投，所以從來沒嘗試過而已。經小巴了解，影視投資的渠道大致可以分為以下三種：
第一種：購買相關公司股票，爆款作品很有可能刺激股價。例如去年8月《戰狼2》大熱，發行方北京文化股價暴漲50%，如果提前看到了電影的潛力，就能大賺一筆。
第二種：投資相關項目，可以直接投資某部電影，也可以選擇投資標的為某部電影的基金、信託、資管計劃等。
第三種：投資影視公司，包括播出渠道公司、影視製作公司、影視發行公司等。
后兩種情況都是100萬起投，門檻較高，但三種渠道的道理是相通的。選擇哪種方式不是關鍵，什麼值得投、具體怎麼投才是重點。
對此，小巴跑去請教了兩位業內人士：管理過影視基金的基金經理小楊、風投公司文娛方向的投資人Karen。
他們告訴小巴：對於一般投資者而言，電影投資其實並不友好，因為它存在極大的不確定性和眾多“行業潛規則”。
小巴問過身邊的朋友，衡量一部電影是否值得投資時，主要看重哪些因素？得到的回答90%都是演員、導演、劇本（排名分先後）。
投資者大多也是如此，其中有些人甚至只關注唯一的要素——演員的流量。這是電影投資的誤區，這些年大量爛片能夠立項啟動但最終巨虧，就有很多是這個緣故。
電影是文化、藝術、技術等多個因素相結合的創意作品，基於這種創意作品的投資，不可控因素太多。從前期市場調研、劇本創作、主創人員表現，到後期製作、宣傳、發行等，每個環節都能直接影響最終結果。
牽涉環節多、每個環節不確定性高，造成電影投資回報分化嚴重。業內有種說法是：電影投資獲取正收益的概率僅為10%～20%，正收益的投資回報率可能超過100%，也可能不足10%。
而以基金經理小楊的經驗判斷，電影投資獲取正收益的比例可能還不到10%。畢竟每年拍出來的電影不計其數，能上映的也有四五百部，票房排得上號的只是鳳毛麟角。
同時，投資回報率還有“水分”存在，宣傳多拿走一點、發行多拿走一點，“盤子”里的收益就會越來越少。因此很多時候，和需要承擔的不確定性風險相比，電影投資收益並不划算。
而且，電影投資回報的不確定性還會受到“圈子”的影響。投資人Karen告訴小巴，做電影，講究圈子。圈子進不去，收益基本懸。
因為最好的電影項目或是公司，都會對接有經驗的專業機構。優質資源會先被業內人士分食，一般人能夠參與的電影投資，含金量很是可疑。比如，Karen接觸的大導演中，就有人會直接迴避行業外投資。
這樣說來，一般投資者應該對電影投資敬而遠之？
“如果之前沒有接觸過電影行業，缺乏對電影市場和電影消費者的現狀和發展趨勢的深入研究，我建議不要輕易嘗試電影投資，” Karen坦然相告，“不過投資和人生一樣，都是可以慢慢學習的嘛。”
雖然小楊和Karen都認為電影投資門檻頗高，但是他們還是給小巴科普了一些實用入門知識。小巴在這裡也跟大家分享分享，先學著嘛，沒準哪天就用到了。
要點1：重點關注製片人水準
“每個環節都很重要，對於新手投資者來說，尤其需要重視製片人這一要素，”小楊認為，“畢竟製片人是一個電影項目的核心，貫穿始終。”
在立項時，要知道什麼題材和尺度安全；拍攝時，要管理演職人員，監督花銷用度和拍攝進度；拍攝后，要決定盈利模式和營銷策略，例如要賣給哪些視頻網站、怎麼投放廣告，等等。
你看，電影能不能成功，製片人舉足輕重。所以在投資前，要多了解製片人的業績和口碑。
要點2：拒絕找上門的項目
在網上搜索“電影投資”，你會發現有千千萬萬的電影項目都在找資金。但不要期待什麼世外高手、民間奇人，稀缺資源永遠掌握在資深從業者手裡。
用Karen的話來說就是：“主動找上門的，大部分是業餘編劇愛好者，小部分是不入流的導演，中間還夾雜著幾個懷著電影夢的廣告製作人。”
前面說到，好的項目或公司會直接對接專業機構，那參與電影投資時，就可以選擇值得信賴的專業機構合作。同時，這也是靠近電影圈子的途徑之一，有益於積累人脈和培養商業嗅覺。
要點3：看透投資產品架構
影視投資屬於輕資產投資，實物資產抵押物較少。為了控制風險，可以著重關注帶有“優先-劣后”結構設計的投資產品。
但這樣的設計也不是萬無一失的。小楊回顧，他曾經接觸過一隻影視私募投資基金，合同顯示發行規模1億元，項目方大股東以自有資金按優先順序規模的25%出資作為劣後方。
看起來風控措施完善，但是小楊後來查到項目方大股東註冊資金不到4000萬。也就是說，一旦項目出現重大違約風險，劣后級的資金無法完全覆蓋優先順序的本息，甚至會危及本金，不能完全承擔兜底責任。
對於投資者來說，還是要透過產品架構，認清產品本質，深究清楚各方的實際還款能力。
電影行業的高景氣，助推影視投資熱度攀升，但僅憑一腔熱情是不夠的。電影投資始終是一個風險高、專業性強的高門檻投資品種，需要專業和經驗的共同支撐。小巴建議，一般投資者最好是在具備了一定的專業素養和人脈資源后，再投入其中。
最後的最後，Karen對我說：做電影投資，孤獨的時候多，風光的時候少。
本篇作者 | 劉若蘭 | 當值編輯 | 李夢清
責編 | 鄭媛眉 | 主編 | 魏丹荑 | 圖片 | 視覺中國
