為什麼Spotify盈利了，華爾街卻沒有反應
Spotify盈利了。
雖然有些令人意外，但在剛剛公布的Q3財報中，Spotify的確錄入了一筆4300萬歐元的凈利潤。作為對比，它上個季度的凈虧損為2.78億歐元，去年同期則達到3.94億歐元。因此，儘管這筆利潤十分微不足道，但它似乎依然讓這家因盈利問題而備受磨難的公司展現出了更多可能性。
財報顯示，因此前對騰訊音娛的投資和占股，Spotify本季度收穫了一筆1.25億歐元的稅務相關收益，而正是這筆收入，帶它脫離了長期虧損的漩渦。與此同時，Spotify在成本開支上也實行了相關舉措。例如，相比Q2在研發上1.43億歐元的投入，Spotify本季度的花費只達到了1.35億歐元。在銷售和營銷方面，它還將開支削減了15.6%至1.46億歐元，而上季度則是1.38億歐元；總務與行政支出則為6300萬歐元，相比上季度的1.03億歐元節省了不少。整體算下來，Spotify本季度的成本下降了16.9%，較上個季度省去了7100萬歐元。
因此，換個角度來看的話，Spotify的盈利顯然只是曇花一現。
在此前的投資者會議上，就連Daniel Ek也間接承認了這一點。他的原話是：開支削減的很大原因是因為我們沒能在研發上招到人。Spotify首席財務官Barry McCarthy也表示，相比普通的燒錢營銷行為，公司更願意把錢花在能夠產生終生價值的功能研發上，當然也能進一步加速平台增長、用戶互動性、客戶滿意度等。而隨著Spotify接下來對雇傭方式加以改善，並加速在研發部門的資源部署，它省下來的這些錢可能將很快消耗殆盡，甚至出現超支情況也未可知。
另外，Spotify的訂閱用戶的增長也在放緩。
截止9月30日，Spotify的訂閱用戶數達到8700萬，較上一季度增長400萬。換句話說，Spotify在Q3的3個月里，月均用戶增量大約為133萬；而在Q2，這個數字是267萬。這意味著，它的月均增量下降了幾乎一半，而在7月份的時候，Apple Music早已經以後來者的姿態在美國市場的競爭中佔據了上風。另一方面，儘管月活用戶已逼至2億大關，以廣告作為支撐的免費流媒體部分帶來的收益仍相對有限，雖然同比增長了30%，但也只有1.42億歐元。
這還不是僅有的壞消息。
隨著與三大唱片公司的版權協議臨近到期，加之因直接協議等一系列事件引發的漣漪效應，Spotify能否順利於明年初續約顯然有些難以預測。即便Daniel Ek多次澄清直接協議的目標並不是為了與唱片公司搶生意，更不是為了幹掉它們，但加上此前該公司的多番舉措和言論，相信唱片公司們接下來不會讓Spotify過得很痛快。
在去年的談判中，唱片公司們曾同意將犧牲掉自己的少量收益來幫助Spotify更健康地進行發展，也正因如此，Spotify的毛利率才從2016年的14%增長到了去年的21%，一直增長到Q3的25.3%。但在今年3月，McCarthy的一番大膽言論卻引發了反彈。在解讀毛利率增長一事時，McCarthy對唱片公司倒打一耙，表示它們這樣做的目的無非也是從自身的立場出發，因為“它們知道Spotify的健康增長對整個音樂行業都至關重要”。甚至在此之後，該公司還開始利用增加播客節目、簽約低版權的“假音樂人”等方式去竭力削減需要支付給主要版權所有人的費用，而這進一步觸怒了唱片公司。因而對於Spotify來說，要想在下一輪談判中爭取到更好的條件，看起來已經不太可能了。
它自己也覺察到了問題。在財報會議上，McCarthy表示Spotify不會再期待唱片公司“白白拱手相送利益”了。作為替代，它將利用自己從用戶身上所獲取的數據來幫助唱片公司理解用戶行為，從而去提升用戶的參與度，促使他們發現更多優秀的音樂人。但問題是，唱片公司的邏輯和華爾街的大相徑庭，它們能否相信Spotify的說辭是一個問題。
與此同時，Spotify從每位用戶身上所獲得的收入（ARPU）仍在下滑，本季度達到了4.73歐元，同比下滑了6%。加之它近期在美國、澳大利亞和英國等市場進行的一系列降價促銷活動，以及近期與谷歌聯手運作的Google Home的捆綁促銷，它下個季度的ARPU將被進一步攤薄。這對一家正處於內外交困中的公司來說，無疑是雪上加霜。
顯然，在Spotify看似盈利的風光背後，重重危機正伺機而動。
