不斷放風后 更多跡象顯示日本央行為了收益率曲線拼了
2017年11月14日，德國法蘭克福，歐洲央行舉行「央行溝通會議」，日本央行行長黑田東彥出席。圖片來源：視覺中國
作者：義軍
兩天前媒體一則報道稱，日本央行刻意給出微妙線索，可能會通過提高國債收益率的方式，早於預期退出寬鬆政策——即從2018年年底提前至一季度。特別是收益率曲線目標控制很可能從目前的10年期國債收益率0水平放鬆。由於市場一直沒有領會日本央行對反轉利率（reversal rate）的暗示，日本央行似乎頗為受挫。
反轉利率指的是當寬鬆貨幣政策產生的效果從促進增長轉為抑制增長時的利率水平。
在報道中，前日本央行貨幣政策審議委員木內登英更詳盡的解釋了一下：“反轉利率是一個有重大意義的詞。在黑田的講話稿里，日本央行不可能隨意加入沒有政策導向的詞。”
木內登英表示，日本央行可能會在明年第一季左右將長期利率目標由10年期公債收益率轉移至五年期收益率，以期讓長期利率進一步上揚。
“日本央行或將對此作出正面解讀，表明在維持短期借貸成本低落的同時，允許較長期收益率上升，這樣可以更有效地提振經濟增長。”
因此可以得出這樣一個結論：日本央行愈發執迷於收益率曲線的陡峭。事實上，此前美銀美林就層表示，日本央行縮減購債規模顯示了希望更陡峭的收益率曲線的意願，via美銀美林日本首席利率分析師Shuichi Obsaki：
日本央行小幅縮減了25年期以上日本國債的購買速度，表明其希望看到更陡峭的收益率曲線。
近來收益率曲線走平，日本央行可能釋放了一個信號，即他們想要超長期收益率曲線走峭。
從機制角度看，日本央行將25年期以上國債的購買規模從1000億日元降至900億日元，這是3月份以來日本央行首次縮減購債，消息發布后，日本國債收益率跳漲，10年期現券收益率上漲0.5個bp至0.025%；20年期收益率上漲1個bp至0.57%；30年期收益率上漲2.5個bp至0.830%。
周三，日本財政部官員和一級交易商在一個會上討論了下一財年（2019年3月）減少超長期債券發行，消息公布后，日本央行似乎對收益率曲線走平愈發擔憂。
儘管目前日本通脹率依然在2%目標水平以下，但考慮到負利率政策/零利率政策對金融業造成的損害，日本央行被迫逆轉政策。
