黃金避險地位下降 要怪就怪全球央行和虛擬貨幣

2017年2月9日，德國央行在法蘭克福總部展示該行1917年的金條，這是德國央行年代最久的金條。圖片來源：東方IC

近期，黃金價格在朝鮮半島緊張局勢等地緣政治風險的推動下走高。不過，黃金的反應程度及其整體價格看上去都不如歷史上那樣強勁。黃金作為避險資產的地位似乎遭到了侵蝕，而“黑手”可能是全球央行實施的非常規貨幣政策和虛擬貨幣市場的增長。

由於朝鮮發射一枚經過日本上空的導彈促使投資者湧向避險資產，金價周二早間一度上漲近1%。不過，目前在1330美元/盎司以下的交易價反映出，黃金對數月以來緊張的地緣政治局勢反應相對平淡，尤其是考慮到另外一種避險資產——10年期美國國債的收益率在周二早間一度降到2.1%以下。

彭博社30日的報道稱，出現這種情況的直接原因可能有兩個。一是全球央行金融危機以來實施非常規貨幣政策，導致資產價格與經濟基本面嚴重脫節。這種情況下，資產價格模型一般會高估資產價格對地緣政治風險緊張局勢的反應，包括股市等風險資產下跌，黃金等避險資產上漲。

寬鬆的貨幣政策預支了資產價格的上漲空間。而如今全球逐步退出寬鬆的趨勢，使得資產價格回歸理性，對風吹草動不再那麼敏感。

其次，一部分對黃金感興趣的傳統買家被分流到了逐漸增長的虛擬貨幣市場。比特幣今年以來已經上漲超過300%，另外一種虛擬貨幣以太幣今年更是瘋長4400%，本月上漲79%。正如《福布斯》網站30日報道所說，比特幣儼然已經成為新的“黃金”。

儘管地位似乎有所下降，但這並不意味著黃金傳統上的避險作用不會在未來重新回歸。隨著美聯儲逐漸加息並計劃縮減資產負債表，以及歐洲央行和日本央行接近退出超寬鬆貨幣刺激計劃，全球央行的非常規貨幣政策已經進入下半場。此外，鑒於今年以來的瘋漲，虛擬貨幣已開始更加容易受到波動因素的影響。

今年迄今，黃金已經上漲逾約14%。除了地緣政治風險上升外，紐約投資諮詢公司Exante Data創始人諾德維克（Jens Nordvig）認為，債券收益率低、美元走軟也是促使金價上漲的原因。

因黃金並不會帶來收益，債券收益率低一般會降低持有黃金的機會成本，令投資者難以被吸引至債券市場。金價從7月初開始一路走高的部分原因是，10年期美國國債收益率從7月開始不斷下跌，目前已經接近6月創下的低位。

另一方面，黃金以美元標價，金價走勢與美元走勢呈負相關。而美元年初至今已經下挫約9%。

因美元走強促使投資者對黃金獲利了結，黃金期貨周三從此前一個交易日創下的11個月新高下跌。有分析師認為，在今年已經大幅上漲后，黃金今年剩餘時間裡的漲幅有限。

布魯克林資產管理公司（BK Asset Management）的外匯策略常務董事施洛斯伯格（Boris Schlossberg）對CNBC說，金價近期可能暫停上漲。他認為，目前的經濟形勢下不會出現支持黃金上漲的那種負面情緒。

不過，紐約投資研究公司Louise Yamada Technical Research Advisors創始人、技術分析師Louise Yamada預測稱，從2013年以來的技術走勢上看，金價接下來可能會站上1380美元/盎司的高點，而1400美元/盎司將是阻力位。

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