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【評論】美聯儲的壓力測試
圖片來源:視覺中國 “千磨萬擊還堅勁,任爾東西南北風。”近期,伴隨美股的多輪振蕩,特朗普頻頻抨擊美聯儲的鷹派加息立場。面對這一壓力測試,2018年12月20日,美聯儲堅守政策獨立性,年內第四次加息如期而至,本輪加息周期到達尖峰。我們認為,越過尖峰之後,2019年美聯儲的加息步伐料將顯著放緩,且加息落地時間重心靠前。但此舉並非受制於特朗普的政治施壓,而是歸因於美國經濟周期的深刻變化。在美聯儲加息降速的影響下,一方面,2019年美債收益率倒掛有望“先強后弱”。2019年下半年,收益率曲線料將回歸陡峭化,美債10年期收益率驟然反彈所造成的衝擊波需要提前防範。另一方面,2019年中國央行預計仍將堅持“以我為主”的政策取向,因此中美利率的局部倒掛或將短期溫和延續,但是長期有望漸次消弭,預計不會對人民幣匯率造成顯著衝擊。