美聯儲內部爭議加息路徑 但同意「相對較快地」啟動縮表

資料圖：行人從美聯儲大樓前走過。圖片來源：視覺中國

美聯儲下次將於什麼時候加息？似乎美聯儲內部也未就此達成一致：一方認為鑒於現在通脹水平較低，應謹慎行事；另一方則擔心推遲加息將帶來難以控制的後果。

美聯儲周三公布的7月FOMC貨幣政策會議紀要顯示，官員們一致認為，通脹將最終達到2%的目標水平，但不清楚什麼時候才能達到。

在這次會議上，美聯儲宣布將基準利率維持在1%至1.25%的範圍，並表示將“相對迅速地”啟動縮表。

會議紀要顯示，“部分參與者”表示了對近期通脹下跌的擔憂，認為這有可能是經濟基本面改變的預兆。他們指出，只有在確認近期的通脹疲軟不會持續，並且更明顯地朝著2%的目標水平發展的情況下，才能加息，“在目前情況下，可以耐心一點”。

更鷹派的美聯儲官員則擔心，勞動力市場強勁和股價上行，有可能推動通脹急速衝過2%的目標，屆時就難以控制了。他們稱，如果不穩步加息，有可能導致就業情況超過目標水平，從而引發金融動蕩。

美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數(PCE)，曾在2月時達到2%的目標水平，但隨後就一路下降。依據這一指數，6月的價格水平同比增長1.4%，低於5月時的1.5%。

與此同時，6月美國新增非農就業崗位20.9萬個，失業率也降至16年來最低水平的4.3%。

內部分歧的存在加大了美聯儲偏離原定加息計劃的可能性。美聯儲今年已經加息兩次，並且在6月的政策會議上暫定年內還將加息一次，但沒有指明是什麼時候。

通脹疲軟曾在2015和2016年屢次迫使美聯儲官員撤銷加息計劃。美聯儲在過去兩年各加了一次息，每次25個基點。

會議紀要發布后，芝加哥商交所(CME)數據顯示，投資者認為，美聯儲在年底前維持利率不變的概率約為55.7%。

《華爾街日報》指出，過去幾年中，經濟學家們一直在努力協調就業增長強勁以及價格水平疲軟之間的矛盾。按照標準的經濟學原理，勞動力市場改善自然會帶動價格和消費者價格上漲。

但實際情況卻不是如此。

在7月的會議上，部分官員指出，標準原理“並不是特別有用”。但也有其他人認為其依然有效。政策制定者們還討論了可能導致二者背離的原因，包括勞動力市場潛在的框架調整、數據不夠精準以及全球化對價格的影響等。

不過，美聯儲官員在何時縮減其4.5萬億美元的資產負債表上基本達成了一致。

官員們同意，應該“相對較快地”開啟縮表進程。大部分觀察人士預計，美聯儲將在9月的政策會議上宣布這一決定，並在那之後不久正式啟動。

官員們還討論了屢創紀錄新高的股價。有觀點認為，高股價是美聯儲必須進一步加息的信號，因為此前幾次加息未能成功讓經濟降溫。也有觀點認為，高股價意味著經濟基本面發生了變化，從而導致利率持續處在低位。

會議紀要還顯示，由於美國總統川普的稅改以及擴大基建支出的計劃依然遙遙無期，對於通過財政政策提振美國經濟，美聯儲官員們也沒有之前樂觀了。

“一些與會者指出，聯邦政府政策的進程存在不確定性，包括財政政策、貿易、醫保等，而這種不確定性將拖累公司的支出和雇傭計劃。”

“另外，有少數與會者認為，近期實施財政刺激項目的可能性進一步下降，或者說，財政刺激規模有可能比之前預計的小得多。”

美聯儲將於9月召開下一次政策會議。

受會議紀要影響，周三收盤，道瓊斯指數漲26點，至22025點，漲幅0.1%，連續第四個交易日上漲。標普500指數漲0.1%，納斯達克綜合指數漲0.2%。

美元指數跌0.3%，至93.5170。美元兌日元跌至110.16日元，周二尾盤美元報110.68日元。

10年期國債收益率收於2.224%，周二為2.264%。

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