連續三年經常賬戶盈餘全球最多？德國財政政策又要遭批

德國總理默克爾。圖片來源：視覺中國

德國智庫IFO經濟研究所最新數據預計，2018年德國經常賬戶盈餘有望達到2999億美元，連續第三年蟬聯全球“冠軍”的王座。日本和荷蘭將以2000億和1100億美元緊隨其後。

值得注意的是，中國今年或因進口激增、出口減少，以及海外投資回報率降低，退出全球經常賬戶盈餘前三名的地位。去年中國排名第三，但接近第一名德國盈餘額的一半，為1350億美元。

2018年，IFO預計美國將錄得經常賬戶赤字接近4200億美元，為全球最高。路透社和英國《金融時報》都認為，在全球貿易緊張的背景下，德國不改經常賬戶盈餘“老大”的地位，可能重燃美國總統川普、IMF和歐盟委員會等多邊組織，對總理默克爾財政政策失衡的批評。

德國政府：經常賬戶盈餘因“德國製造”受熱捧

一國經常賬戶通常包括貨物、服務、收入和經常轉移四個項目。IFO經濟學家Christian Grimme再一次認為，德國經常賬戶盈餘主要源於商品貿易，預計今年德國貨物出口超過進口的金額達到2650億歐元。今年上半年，歐元區國家和非歐元區的歐盟成員國對“德國製造”需求格外強勁。

德國經濟部發言人表示，政府的財政與經濟政策首要目標不是干涉經常賬戶平衡。德國老齡化人口傾向於儲蓄更多，整體來說，德國經常賬戶盈餘由基於全球市場的供求決定，獨立於油價、匯率和人口趨勢等其他因素。德國政府正在通過引入全國最低工資強化國內需求，為企業提供更富競爭力的環境，都將有助於降低經常賬戶盈餘。

德國工商總會（DIHK）的經濟學家Volker Treier也指出，德國經常賬戶盈餘是德國企業基本面強勁、產品具有高度吸引力的自然表現。目前較為困難的貿易環境，主要與美國政府面向全球鋼鋁進口徵收關稅，以及川普威脅要對汽車等更多商品徵收關稅有關。

IMF和歐盟委員會希望德國增加基建、提高工資

也有經濟學家認為，德國經常賬戶巨額盈餘的產生含有一定的“人為”成分，例如該國薪資增長多年低於均值，即與生產率沒有同速上漲。IMF和歐盟委員會至少從2014年起每年都會建議，德國應利用預算盈餘提振公共投資，為更強勁的實際工資增幅創造更利好的環境等。

據IFO預計，2018年德國經常賬戶盈餘約佔國內GDP比重的7.8%，略小於2017年的7.9%，均低於2015年時的高點8.6%，不過從2011年起就持續超過歐盟的指示性闕值6%，IMF也將6%作為警戒線水平。這些國際多邊組織都希望德國能實現經濟再平衡，增加基建和教育的投資等。

但德國財政部周一強調了德國及歐元區經濟面臨的外部風險，包括與美國的貿易摩擦、英國無協議退歐，以及新增的土耳其貨幣危機等，似乎意在回應美國總統川普指責歐洲拉低歐元匯率的說法不實，表明歐洲和其“經濟火車頭”德國對外部影響因素缺乏掌控力。

此外，分析師也認為，德國經常賬戶盈餘，以及與美國之間龐大的貿易順差無法消除，恰恰與美國財政政策和經濟現狀有關：

據德國聯邦統計局，今年上半年，德國總出口同比增長3.9%，至6628億歐元，商品進口價值為5413億歐元。這代表德國全球貿易順差為1215億歐元，比去年上半年的1213億歐元略高。

尤其值得注意的是，在川普屢次批評德國國防開支不夠、汽車出口佔美國的便宜、能源進口方面討好俄羅斯的背景下，德國上半年對美國的貿易順差也基本與去年持平。

彭博援引德國貝倫貝格銀行（Berenberg）歐洲經濟學家Carsten Hesse稱，在稅改刺激下美國經濟走強，消費者對汽車的需求自然會上升，德國三巨頭戴姆勒、大眾、寶馬在美國市場備受歡迎，無疑支撐著德國對美國出口的強勁增長。

國際貨幣基金組織在今年7月的一份報告中也指出了這一點：從短期來看，國際需求的反彈將會對德國出口以及較高的貿易順差構成支撐，而這其中部分是受到美國財政刺激的推動。