迪士尼+福斯：利潤會有，但得先在流媒體上大出血
文 | Dade Hayes
迪士尼將在接下來的幾周完成對21世紀福斯價值713億美元的收購，兩家公司合併后仍會是投資界的寵兒，但前期的D2C（direct-to-consumer，指直接面對消費者的營銷模式）流媒體業務得先花上一大筆錢。
麥格里銀行（Macquarie）分析師Tim Nollen與Stephen Beckett在調研報告中保留了對迪士尼股票的“增持”評級，去年7月迪士尼戰勝康卡斯特拿下默多克家族的娛樂資產後，其股價一直沒有出現太大波動，麥格里此次給出的未來12個月目標股價為125美元。
這樁巨額交易將改寫好萊塢的商業版圖，迪士尼將獲得福斯的影視資產，包括有線電視網FX，以及Hulu的控股權。
“從戰略上看，迪士尼這步棋走對了，但從財務上看，近期還無法產生積極的推動力，”報告寫道，並指出未來幾個季度的財報應該不會有太大起伏，但隨之而來的壓力也不容忽視，如兩家公司合併產生的支出、高額的負債、仍在虧損的Hulu、地區體育台轉手價過低帶來的利息支出等。
4月11日，迪士尼將在投資者會議上公開更多2019年的發展計劃，兩位麥格里分析師先在調研報告中對其資產進行了分析。
除去合併產生的支出，迪士尼在2019及2020財年的收益將出現4%及5%的向下波動，待Hulu與Disney+的虧損緩和后，合併產生的效益將在2021、2022、2023財年帶來2%、9%、11%的增幅。如果計入合併產生的支出，迪士尼至少要到2022財年才會迎來顯著的收益增長。而如果Hulu緩和虧損的速度優於預期，地方體育台的轉手價高於150億美元的預測價，那就可以從2022財年提前至2020財年，並在2021財年迎來9%的增幅，之後還有望突破兩位數。
從迪士尼第一季度的財報指引來看，對ESPN+及Disney+的投資預計將在本季度給營業利潤帶來2億美元的影響。去年年初上線的ESPN+目前擁有200萬付費用戶，但高昂的體育賽事版權費用仍帶來了巨大的壓力。而Disney+收回影視作品版權后，也可能會在2019財年給營業收益帶來1.5億美元的影響。“目前正在製作的Disney+影視作品約有18部和16部，為了在年底服務上線前填充內容缺口，迪士尼可能還會購買或者回購部分版權內容。”
CBS近幾個季度在流媒體市場取得了可喜進展，迪士尼無疑也擁有可觀的付費用戶增長潛力，保守估計Disney+上線第一年的用戶數量將突破250萬人。
Hulu也有望在2022年實現收支平衡與5000萬的用戶預期。根據上月公布的數據，Hulu目前擁有2500萬付費用戶，較2018年同期增長48%。康卡斯特與華納媒體仍持有少數Hulu股份。
（編輯：潘金花）
