出售在即的環球音樂：行業的一支「興奮劑」
作者：鄭雯琳
2月14日，環球音樂母公司維旺迪公布了2018年財務狀況，旗下環球音樂總營收達60.23億歐元（約71.5億美元）。EBITA（息稅攤銷前利潤）為9.02億歐元（約10.7億美元），按固定匯率計算同比增長22.1%。
其中，錄製音樂營收達48.28億歐元（約57.3億美元）。而流媒體繼續成為最主要的收入來源，為25.96億歐元（約30.8億美元），增幅高達37.3%。
實體銷售按固定匯率計算，下滑了16.1%至9.49億歐元（11.3億美元），錄音版權授權營收則實現10.7%的增長至8.04億歐（9.5億美元）。
從地區上來看，亞洲成為增長最快的地區之一，直接計算2017、2018兩年數據，環球音樂亞洲區錄製營收同比增長達9.8%，在各大洲中排名第一；而按固定匯率計算，亞洲地區的增長率也高達13%，居於第二。
此外，2018年環球音樂最掙錢的藝人/項目依次為：Drake、Post Malone、 《the A Star Is Born》原聲帶 、The Beatles 和XXXTentacion。
維旺迪向投資者表示，其正在積極尋找可接手環球音樂50%股份的買家，並已開啟盡調。而據彭博援引一位消息人士透露，維旺迪目前已接觸了至少兩個私募資本。潛在買家還包括蘋果和自由傳媒，以及日本的軟銀集團、國內的騰訊及阿里——畢竟，維旺迪一直懷有拓展亞洲市場的野心。而如前文所述，亞洲市場的增長態勢喜人，為環球音樂尋找最合適的戰略合作夥伴，也是此次出售的目標之一。此外，CEO Arnaud de Puyfontaine在財報會議上還表示，出售所得資金將大部分用於股票回購以及新的收購項目。
近兩年，全球音樂行業併購不斷，索尼音樂花費23億美元收購了EMI 版權代理，SONGS（擁有Lorde、The Weeknd等版權）售出1.5億，Imagem （Daft Punk 和Pink Floyd的版權所有者）則收穫6億。巴倫銀行（Barron International Group LLC）CEO Lisbeth Barron表示，環球音樂這項交易將證明近來音樂行業的回暖並非曇花一現。
不過，在真正迎來出售的劇烈變動前，最興奮的可能還是紛紛給出最新估值的幾大投行們。
音樂財經此前報道過，德意志銀行曾在1月6日大幅上調環球音樂估值至290億歐元（約333億美元）。
同為1月初，摩根士丹利也給出了290億美元的基本估值，甚至預測在最好情況下，環球音樂的估值可高達420億美元。而這一驚人估值建立在摩根士丹利所言，下個十年將有新的7億人開始為音樂流媒體服務付費。
如果就拿最樂觀的結果420億美元來看，那麼這一估值是2018年環球音樂EBITA財務指標的39.25倍。假設這一繁榮能夠持續，對環球音樂的兩大對手又意味著什麼？
不妨先來快速看一下索尼和華納音樂在2018年的收入情況。
索尼和華納音樂在2018這一自然年度的錄製音樂營收也在快速增長，分別為39.15億美元（同比增長22.3%）和34.97億美元（同比增長11.8%）。雖然相較於環球音樂57.3億美元的收入都仍有一定距離，但索尼和華納在“咬牙切齒”追趕的同時，也有可能為環球音樂這一亮眼的財報成績感到開心，因為這不僅能在接下來的十個月幫環球音樂賣個好價錢，還極可能順帶拉高索尼和華納自身在市場里的價值。
對於華納而言，估算可能相對直接。在財報中，華納選擇了儘管與EBITA不同但十分相似的指標OIBDA（折舊和攤銷前的營業利潤）。經計算，在2018年這一自然年度中，華納音樂的OIBDA為5.41億（華納音樂的財年為上年8月到次年9月）。如果乘上前文樂觀形勢估算出的39.25倍，華納音樂估值可達約212億美元。
而由於旗下包含年收入達10億以上的遊戲業務，索尼音樂的比較可能更困難些。於是，在此，直接引用德意志銀行針對環球音樂的估值報告里所作的EBITA比較——2017財年（上年4月至2018年3月），索尼音樂EBITDA（息稅折舊、攤銷前利潤）為約12.6億美元，若仍然乘上39.25，則包含遊戲業務的索尼音樂娛樂集團的估值可達494.55億美元。而這還不包括去年11月索尼新近收購的EMI版權代理的業務。
當然，以上比較仍然過於簡單粗糙。不過可見，握有內容資源的傳統唱片業巨頭已煥新生，“三大”總價值在樂觀情況下估算，已可超過千億美元。
另外，對於環球音樂這一彙集頭部藝人、市場份額第一的行業老大，待價而沽的它本可高枕無憂地等待買家競價，但其實最近它也沒閑著，仍奔走在收購的路上。
2月12日，環球音樂宣布收購獨立音樂分發商Ingrooves。若這一交易在今年Q1順利完成，環球音樂則將擁有兩大全資子公司——Caroline和Ingrooves——來鞏固音樂發行的全球網路。不過，早在2006年，環球音樂就已少量持股Ingrooves。所以，儘管收購不會增加環球音樂在美國的市場份額，因為尼爾森音樂的報告已將其划入環球音樂“其他”的範疇中，不過Ingrooves還擁有版權代理及藝人服務等業務，並且據Billboard估算，其年營收也達到了1.5億美元，可為環球音樂在總收入這一欄繼續添磚加瓦。
是詛咒也是救星，曾經由於盜版橫行、免費音樂隨處可得，人們控訴互聯網“殺死”了傳統唱片業。如今，互聯網流媒體的方興未艾又再度“拯救”了轉型中步履蹣跚的唱片公司。
或許，行業前景未必如德意志銀行分析師Laurie Davison所言，音樂產業的黃金年代在未來，而非過去。但無論音樂內容本身爆炸式的增長還是行業生意的頻發，都至少在傳達、建立新的信心。
