任天堂股價創三個月來最大跌幅，下一財年Switch 2銷量將雙位數下滑

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界面新聞記者 | 宋佳楠

東京股市5月11日盤中，任天堂股價大幅下跌10%，跌至2024年8月以來的最低點，創下三個月來最大跌幅。市場對Switch 2漲價、核心大作供給不足及下一財年業績全面下調的擔憂集中釋放，讓這家日本遊戲巨頭的增長邏輯遭遇嚴峻考驗。

任天堂近日發布了2026財年（2025年4月-2026年3月）合併財報及2027財年業績展望。儘管上一財年業績大幅增長，但公司對未來一年的保守預測引發資金避險情緒。

財報顯示，2026財年任天堂凈銷售額達2.313萬億日元（約合人民幣1007.52億元），同比大幅增長98.6%；營業利潤達3601億日元，同比增長 27.5%；歸屬於母公司股東的凈利潤4240億日元，同比增長52.1%，增長核心動力來自新主機Switch 2的上市熱銷。期內專用遊戲平台業務收入2.2395萬億日元，同比大增106.7%，海外銷售佔比達到 76.9%，顯示出全球市場對新硬體的強勁需求。

但任天堂對2027財年的業績表現並不樂觀。公司預計下一財年凈銷售額降至2.05萬億日元，同比下滑11.4%；凈利潤預計3100億日元，同比下滑26.9%；全年股息從219日元下調至162日元，盈利與股東回報同步收縮。

業績下滑的核心原因指向Switch 2生命周期節奏與成本壓力。任天堂方面表示，Switch 2上市首年銷量集中釋放，疊加全球調價影響，預計2027財年硬體出貨量1650萬台，較2026財年的1986萬台同比下降16.9%；同期Switch 2軟體銷量預計6000萬份，雖同比增長23.2%，但難以抵消硬體下滑帶來的整體收入壓力。

值得注意的是，任天堂近日還宣布將在全球主要市場上調Switch 2的售價，以應對持續攀升的硬體成本。

根據官方公告，日本市場Switch 2日語版機型自5月25日起由49980日元上調至59980日元，漲幅約20%；美國市場自9月1日起由449.99美元上調至499.99美元；歐洲市場同步自9月1日起由469.99歐元上調至499.99歐元，全球主要市場全面提價。

任天堂在財報中指出，漲價主因是內存等核心零部件價格持續上漲，疊加美國關稅政策影響，相關因素將對當期銷售成本產生約1000億日元的衝擊，公司不得不通過調價維持盈利水平。

作為本次業績波動的核心產品，Switch 2自去年6月5日上市以來展現出強勁的市場號召力，上市首財年出貨量近2000萬台，軟體銷量4871萬份，年度遊玩用戶突破1億，首年表現優於初代Switch同期水平。

此外，《馬力歐卡丁車World》全球銷量達1470萬份，《寶可夢傳說Z-A》Switch 2版銷量394萬份，第一方大作支撐起新主機初期生態，《超級馬力歐銀河電影》全球上映四周票房突破8億美元，進一步強化IP影響力。

從業務結構來看，2026財年任天堂硬體銷售佔比提升至66.7%，較上一財年大幅提升23個百分點，對硬體收入依賴度顯著上升。這也意味著，一旦主機銷量下滑，整體業績將直接承壓。

數字業務保持穩健增長，期內任天堂數字銷售額4076億日元，同比增長25%，數字銷售佔比達54.6%，但短期難以對沖硬體與成本端壓力。

費用層面，其2026財年研發費用1778.92億日元，同比增長23.7%，廣告費用1446.84億日元，同比增長 67.1%，新品推廣與技術投入持續增加，進一步壓縮利潤空間。

資本市場與行業分析人士對任天堂本次財報與調價反應分化。有觀點認為，Switch 2上市首年透支需求，疊加漲價影響，第二年銷量下滑幅度可能超出預期，同時核心大作儲備不足將導致用戶活躍度與軟體銷售增速放緩。晨星分析師Kazunori Ito指出，軟體出貨量同比下滑的指引，或向市場傳遞出任天堂對自身產品管線信心不足的信號。

樂觀機構則認為，新主機上市第二年用戶滲透通常會加速，當前預期過於悲觀，Switch 2累計銷量仍處於健康區間，後續第一方作品上線有望帶動銷量回暖。

本次股價大跌與業績預期下調，標誌著任天堂從新主機上市紅利期進入增長驗證期，成本壓力、漲價衝擊、產品節奏三大變數共同決定其未來一年業績走向。

對於這家依賴硬體生命周期與IP迭代的遊戲巨頭而言，如何在控制成本與維持用戶增長之間找到平衡，如何通過重磅大作持續激活生態，將是其能否扭轉市場悲觀預期、重回增長軌道的關鍵。