過去一年川普在市場捅了哪些婁子？「末日博士」為你盤點

1月3日，川普在白宮出席新聞發布會，就邊境安全問題向媒體記者發表講話。圖片來源：視覺中國

從對外挑起貿易戰、重啟對伊朗制裁，到對內批評美聯儲貨幣政策、致使聯邦政府關門，美國總統川普在過去一年間的言語和行動引發了全球市場波動。曾準確預言2008年次貸危機、被譽為“末日博士”的紐約大學斯特恩商學院經濟學教授魯比尼（Nouriel Roubini）近日在Project Syndicate撰文，細數過去一年川普給美國和世界帶來的種種“麻煩”。

“美國金融市場終於意識到川普是美國總統這一事實。世界對這個最具權勢人物無休止發推文已經忍受了兩年。現在的問題是，美國金融市場為什麼花了這麼長時間？”魯比尼說。

他指出，此前投資者還一直認為川普只會嘴上說說。只要川普尋求減稅、去監管以及實施其他有利於企業和股東的政策，他們寧願相信總統是那種“只打雷不下雨”的人。許多人相信，“房間里的成年人”最終會約束川普，以確保政府的政策不至於背離正統觀念。

在川普執政的第一年，這些設想基本都被證明是正確的，那時，在美國經濟增長，以及減稅和去監管預期將增加企業利潤的提振下，美國股市表現強勁。2017年，美股三大股指上漲超過20%。

不過，2018年，事情發生了急劇變化，尤其是2018年的最後幾個月。儘管美國企業利潤由於減稅而增長超過20%，美股去年大部分時間裡卻震蕩不斷，最後幾個月急劇轉跌。目前，主要股指均處於調整區間（即從最近期的高點下挫10%），而以科技股為主的納斯達克指數已經跌入熊市（跌超20%）。

儘管金融市場高波動反映了市場對中國、義大利及其他歐元區經濟體、主要新興市場經濟體的擔憂，但最近大部分震蕩的原因是川普。2018年伊始，美國政府魯莽地實施減稅，推高了長期利率，推高了本已接近充分就業的美國經濟。

之後，川普對主要貿易夥伴發動貿易戰。目前，這已經達到一個新的頂點。美國的最新行動可能會引發大範圍的貿易、經濟和地緣政治冷戰。

市場還擔心，川普的其他政策會帶來滯漲效應，即在削弱經濟增長的同時引發高通脹。畢竟，川普計劃限制外國對美直接投資，也已經實施了廣泛的移民限制措施。在美國勞動力老齡化、技能錯配問題持續嚴重的背景下，這將減少勞動力供給的增長。

不僅如此，川普政府迄今尚未提出刺激私有部門生產率上升或者加速美國經濟綠色轉型的計劃。

新興市場也被川普的政策攪動。財政刺激和貨幣緊縮導致短期、長期利率上升，促使美元升值。因此，新興經濟體經歷了資本外流和美元計價債務上升的問題。 

甚至川普的石油政策也引發了動蕩。在美國重啟伊朗制裁推高油價后，川普政府又試圖對伊朗石油買家進行豁免，並逼迫沙特增產，這最終導致油價大幅下跌。儘管美國消費者從油價下跌中受益，但美國能源公司的股價卻沒有。此外，油價過度波動，於生產商和消費者都不利，因為這妨礙了對油價敏感的投資和消費決定。

更加糟糕的是，現在看來，2017年年底實施的減稅幾乎全部讓企業部門受益，而不是以提高實際薪資（經通脹調整后的薪資）的形式讓家庭受益。這意味著，美國家庭的消費將很快放緩，從而進一步削弱美國經濟。

更嚴重的是，美股和全球股市去年最後一個季度下跌是對川普個人話語和行為做出的反應。比發起全面貿易戰的風險風大的是，川普對美聯儲的攻擊，這樣的攻擊早在2018年春天美國經濟以超過4%的速度增長時就已經開始。

此後，川普又因為國會拒絕對美墨邊境牆撥款而關閉政府。這導致市場陷入恐慌，緊隨政府關門的消息之後，又出現了川普想要解僱聯儲主席鮑威爾的報道，這導致股市調整轉為崩潰。而後來財長姆努欽試圖安撫市場的聲明也變成了市場下跌的又一導火索。

近期美國政府內部一些與經濟政策無直接關係的調整也攪擾了市場。白宮幕僚長凱利(John Kelly)和國防部長馬蒂斯(James Mattis)已離開缺少“成年人”的白宮。經濟民族主義者和外交政策鷹派的小圈子將繼續迎合川普的每一次心血來潮。

“現在，市場已經看到了危險，金融危機和全球衰退的風險已經開始上升。”魯比尼在文章最後說。