央行年會最火論文：經濟衰退時財政刺激反能降低債務

圖片來源：視覺中國

文 │ 張少華

8月26日，在美國舉行的傑克森霍爾央行研討會上，經濟學家提出一項重要觀點：經濟衰退期實行財政刺激反而會降低債務。

提出這一觀點的是加州大學伯克利分校教授Alan Auerbach和Yuriy Gorodnichenko，他們在提交給傑克森霍爾會議的論文中指出：

經濟疲弱時期實行擴張性財政政策，不僅可以刺激經濟產出、提升財政的可持續性，還能降低債務與國內生產總值(GDP)之比。

即便是高度負債的國家，在經濟衰退期間實施財政刺激不僅是安全的，而且還是有效的。

論文分析了財政刺激對政府的短期借貸成本帶來的影響：

研究表明，在經濟低迷時期，財政應急開支能降低借貸成本、縮小國家之間CDS（信貸違約掉期）利差。市場會認為，財政刺激的方式不僅加速了經濟，也減少了長期低迷的風險。

上周四至周六，美國堪薩斯城聯儲在傑克森霍爾主辦全球央行年會。美聯儲主席耶倫、歐洲央行行長德拉吉、日本央行行長黑田東彥紛紛出席了此次會議。今年央行年會的主題是“讓全球經濟更有活力”（Fostering a Dynamic Global Economy）。

上述兩位經濟學家的結論或受到美國經濟決策者的歡迎。目前，美國的債務與GDP的比例已高達76%。美國債務問題將在下個月迎來緊要關頭，美國財長姆努欽（Steven Mnuchin）警告稱，除非國會在9月29日前提高舉債上限，否則美國政府資金將告罄。而共和黨人士試圖利用過去關於債務上限的辯論，作為限制政府支出的籌碼。

此外，美聯儲、歐洲央行也將樂於接受這一結論。因為當前美國和歐洲都處於低利率和低通脹時期，如果遭遇經濟下滑，這些中央銀行所能採取的舉措十分有限。

但兩位經濟學家的觀點並非呼籲各國政府無限地擴大財政刺激。論文警告稱，“我們的論文不應被理解為，無條件地呼籲政府在經濟惡化時實施積極財政支出”，在經濟表現強勁期間實施財政刺激，確實會加重債務負擔和導致長期經濟增長放緩。

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