經濟學家：歐元區經濟增長放緩背後是新舊結構性矛盾

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2017年關於歐洲經濟的敘述仍是：危機已結束。不過，自2017年第三、四季度經濟增長達到峰值以後，歐元區經濟今年以來一直在下滑。甚至區域第一大經濟體德國今年第三季度也出現了萎縮。

歐洲周央行前研究主管、倫敦商學院經濟學教授賴希林(Lucrezia Reichlin)27日在Project Syndicate撰文，分析了歐元區經濟下滑背後的原因：新舊結構性矛盾、成員國債務水平高企、危機後遺症。她指出，要解決歐元區經濟增長難題，成員國需要做的工作之一便是，就協調財政和貨幣政策達成一致。

“如果歐元區經濟已經達到了峰值，這也就意味著，歐元區的潛在經濟增速約為1%，這大約是危機之前潛在產出增速的一半，而與此同時，歐元區目前的失業率也依然高達8%。”賴希林說。

她指出，在貨幣政策極度寬鬆的情況下，歐元區經濟復甦勢頭卻減弱，這反映了該區的新舊結構性矛盾、一次危機的後遺症、一些國家的債務水平高企，以及外部衝擊影響到需求。

“換句話說，歐洲的潛在經濟增長面臨挑戰，同時還面臨著負面的周期性力量，而後者尤其需要積極應對，這不僅僅是因為，假如歐元區經濟在不遠的將來進入衰退，對抗衰退的政策性工具將很有限。”賴希林稱。

她表示，儘管2011年進入衰退時，歐洲應對危機的工具得到優化，但是，這些工具依然不完善。

此外，歐洲央行使用貨幣政策刺激經濟的空間也更小，因為，利率目前幾乎接近零，而要啟動新一輪資產購買項目勢必會引發爭議。

財政政策同樣處於弱勢地位。許多歐元區國家未來實施反周期性財政政策的空間將有限，這要麼是因為歐盟的公共債務政策規定，要麼是因為市場對公共債務的容忍度降低。 

不僅如此，由於缺少任何一種普通的財政能力，歐元區作為整體缺少實施財政刺激的機構或機制。而能夠結束這種情況的改革未來幾個月並不可期。

通常來說，如果一個國家的財政能力被削弱，它可以通過協調貨幣政策和財政政策來應對。想要在歐元區內如此運作，成員國必須共同努力。的確，事實上，在歐元區國家首腦和財長無數次的正式及非正式會議上，他們應該就共同的政策立場達成一致。

雖然一份協議不可能讓早已負債纍纍的國家對新債發行做出保證，但是，這樣的協議會證明，歐元區國家承認政策協調非常重要，不論是經濟運行良好時期的財政整頓，還是經濟困難時期減少較脆弱國家債務危機的逆周期財政政策。

“更重要的是，這種協調一定程度上將有助於重建互信，而歐洲一直嚴重缺少這種互信……隨著歐盟各國選民將於5月投票，這一消息可能會改變遊戲規則。”賴希林說。（註：歐盟議會將於明年5月進行選舉。）