檸萌影視成功上市，「小歡喜」之後能否將爆款進行到底？
《膽小鬼》播出兩天後，它背後的出品公司檸萌影視也迎來了自己的「小歡喜」，成功上市。
8月10日，檸萌影視正式在港交所上市，每股發售價為27.75港元，扣除全球發售的報銷費用及開支，共募資約3.225億港元。但股票開盤破發，股價波動下跌而後回升，截至午間休盤股價為27.3港元。
檸萌影視8月9日在公告中表示，所募資金50%將用於進一步製作版權劇，具體用於《小歡喜2》《四十正好》等7部劇集的開發、發行和推廣；15%用於商業化開發，包括劇集角色的短視頻賬號開發和商業化等，15%用於尋求戰略投資機會和收購機會，對象包括行業上游的文學IP公司和下游的內容營銷公司等。另外10%用作一般用途。
檸萌影視成立於2014年，自成立以來即與視頻平台合作密切，也很看好基於內容的付費模式。早在成立初期，檸萌就宣稱要「為年輕人和互聯網做內容「，公司內部管理也追求扁平化以期實現對市場的快速反應。
檸萌創始人蘇曉2015年接受搜狐娛樂採訪時曾表示，「我們公司的人才架構也是按一個互聯網公司的模式來建立的」，「從員工到老闆，彙報層級不能超過三個人，這樣做事才會有效率。因為這個市場實在是變化太快了，所以一定要快速反應」。
這一模式也反映在管理決策機制上。蘇曉與同樣出身於SMG（上海文廣集團）的另外三位創始人陳菲、徐曉鷗、周元為公司一致行動人，四人持股之和超46%，為主要控股股東，決策公司大小事務。
創始人和管理層集中持股的確提升了檸萌的決策和運營效率。據招股書援引弗若斯特沙利文統計數據，2019年至2021年檸萌已播映的八部版權劇中有六部屬於高收視率劇集，高收視率劇集率高達約75.0%，遠超同期按收入劃分的前五大競爭對手約45.9%的平均高收視率劇集率。如今，檸萌將自己定義為一家「擁有豐富版權IP儲備，專註於創作高收視率劇集的中國劇集公司」。
從內容上看，檸萌早年間採取與華策類似古裝＋現實題材兩條腿走路，題材類型較為多樣，推出過《扶搖》《擇天記》《寂寞空庭春欲晚》等古裝劇，以及《南方有喬木》等都市愛情劇。近幾年來，檸萌將視角更加聚焦於現實題材，從2016年開始陸續推出的家庭教育題材作品《小別離》《小歡喜》《小捨得》，以及《二十不惑》《三十而已》等女性成長劇集，每一部均與高熱度社會議題綁定，話題性較強。同時這種話題性又在檸萌所擅長的群像敘事中得到了拓展，上述5部劇集前三部為家庭群像，后兩部為女性群像。
比如《三十而已》這部講述三個女性婚姻故事的劇中，檸萌就填入了獨立女性、出軌、階層焦慮、幼兒教育、原生家庭等多個刺激觀眾情感末梢和表達欲的議題，點陣般密集的小片段、小話題又在社交媒體上迅速和目標受眾發生化學反應、迅速發酵。有網友統計過，該劇播出前後共上了150次熱搜。
受穩定產出的爆款作品帶動，檸萌連續多年盈利，版權劇授權成為最主要收入來源。界面文娛根據招股書披露數據計算，《小歡喜》《小捨得》《三十而已》三部劇的版權劇授權和內容營銷收入合計分別約為6.78億、4.80億和4.67億，爆款驅動效應顯著。
總體來看，檸萌2019年至2021年版權劇授權收入分別為14.60億、16.33億、12.07億和10.51億元，分別佔總營業收入的90.9%、91.0%、84.7%及84.2%。而這三年檸萌的凈利潤分別為8000萬元、6300萬元、6100萬，儘管有一定下滑趨勢，但相比影視行業其他公司業績表現已經值得肯定。
但高度依賴版權劇收入也為檸萌發展帶來了隱憂。招股書顯示，騰訊是檸萌最大的機構股東，也是其重要客戶——騰訊是檸萌影業2018年、2020年的最大客戶和2021年的第三大客戶，2018年騰訊視頻的訂單曾給檸萌帶來過六成的收入。但近幾年來，長視頻平台紛紛降本增效，上新劇集減少，版權劇採買也相應減少。另一方面，視頻平台廣告收入下滑，後續效應也會傳導到行業上游進而影響劇集項目融資。檸萌在招股書中表示，授予客戶的首播版權劇總集數從2020年的127集減少至2021年115集，此外，2021年部分版權劇作品受眾範圍較小、授權費相對較低。這些因素也拉低了檸萌的版權劇收入。
檸萌影視公告中關於募資款項的擬定用途顯示，公司計劃將所募資金的80%用於版權劇投入和商業化、投資併購等方面。這透露出，檸萌上市的最大訴求是要繼續保持版權劇特別是爆款劇的穩定產出；另一方面，檸萌也希望嘗試廣告、短視頻和投資併購方面的機會，補齊泛娛樂產業鏈上的缺漏環節，減少對長視頻平台的依賴。
與此同時，檸萌也在嘗試用「出海」來補充新的增長曲線。2018年《扶搖》在歐美主流視頻網站上線，並登陸香港Viu、馬來西亞付費電視台Astro和新加坡有線電視Starhub等平台。此後，《九州縹緲錄》《小歡喜》《小別離》也先後出海。《三十而已》的翻拍權也賣到了韓國、越南。檸萌招股書顯示，2020年至2022年第一季度，檸萌影視授權將於中國內地以外其他地區電視台及平台播映的版權劇所產生的收入分別為880萬元、1220萬元及1400萬元。
2022年上半年，檸萌共推出了《獵罪圖鑑》和《超越》兩部劇集，來自這兩部劇集的版權劇和內容營銷收入達4.29億元。下半年，與《獵罪圖鑑》同為懸疑題材的《膽小鬼》已於8月8日在優酷上線，《二十不惑2》也初步定檔暑期檔。未來的待播版權劇片單中，醫療題材劇《赤子之心》已在後期製作中，預計播出時間為明年3月，《小歡喜2》和古裝傳奇劇《一念關山》都將在明年播出。《宸宮》《四十正好》《小宅門》和《月明千里》則排期到了後年，目前仍處於劇本開發和前期籌備環節。
