20多萬億美債都掌握在誰的手裡？

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美國聯邦政府的債務在前總統奧巴馬任期內從10萬億美元飆升至20萬億美元，而現任總統川普去年年底通過的大幅減稅法案則將使美國的聯邦赤字進一步擴大。那麼，規模龐大的美國國債都由哪些人持有呢？

美國財政部最新數據顯示，截至今年2月15日，聯邦政府債務較此前一天增加了500億美元，至20.76萬億美元，這一債務規模對其國內生產總值（GDP）的比重也已經高達105%。

據美國財經博客網站Zerohedge21日報道，美國社保結餘從1969年開始購買美國國債，1970-2008年間，聯邦政府內部持有者（intra -governmental holdings，其中超過一半來自社保基金結餘）購買了聯邦政府所發行債務的45%，也就是說，美國聯邦債務中，只有55%在市場上拍賣交易。

不過，作為聯邦政府內部持有國債方的最大頭，年度社保結餘已經從2007年每年2000億美元的峰值下降到今年的約200億美元，降幅達到90%。預計在2020年或2021年，美國社保結餘將消失。此後，近40年來佔據美債半壁江山的聯邦政府內部持有者將停止購買聯邦政府債務。屆時，所有聯邦債務將都將在市場上交易。

市場上美國聯邦債務的買家主要有三個。一是美聯儲，美聯儲從美國國債的一級交易商那裡購買美國國債，藉此實施公開市場操作，調節經濟體中的貨幣量。美聯儲從去年10月開始縮減其資產負債表，允許其持有的國債和抵押貸款支持證券（MBS）到期。美聯儲計劃到2022年將其4.5萬億美元的資產負債表縮減到2.2萬億美元，其中，每年減少持有2500億美元國債。

二是海外購買者。截至去年底，境外投資者持有價值6.3萬億美元的美國國債，但自2014年末美聯儲結束量化寬鬆（QE）以來，境外投資者過去三年僅增加了1500億美元的美國國債購買，較此前大幅下降。

2000-2007年間，境外投資者平均每年增持逾1600億美元美國國債，2008-2014年間平均每年增持5400億美元，而2015-2018年間，每年增持額度下降至500億美元。目前，海外購買美國國債的速度還不及2000年初期的三分之一，較2008-2014年美國實施QE時則減少約90%。

美國聯邦政府債務的所有外國購買中，有三家所持份額超過一半（55%），他們是中國、日本以及所謂的BLICS（比利時、盧森堡、愛爾蘭、開曼群島、瑞士）。

2000-2011年間，中國持有約1.2萬億美元美國國債，但從2011年7月美國債務上限之爭加劇開始，中國成為美國國債的凈賣出國。

界面新聞此前報道援引美國財政部數據稱，去年12月，中國增持美國國債83億美元，至1.18萬億美元，保持美國國債第一大海外持有國地位。去年全年，中國增持美債規模達到1265億美元，創7年來最大增幅。

2000-2011年間，日本持有約6000億美元美國國債，2011年7月以後日本增加了美國國債購買，但是，目前正朝著2011年7月的持有水平快速下降。截至去年底，日本持有美國國債1.06萬億美元，較11月減少226億美元，為連續第5個月下降。

BLICS在2000-2011年間持有約3000億美元美國國債，但從2011年7月開始，五國增持的8000億美元很大程度上維持了美國國債旺盛的外國需求。

美國國債另外的主要買家是美國國內的私有投資方，比如養老金、銀行、公募及散戶。

相關分析顯示，共和黨去年底通過的大規模減稅法案預計會使聯邦政府債務在未來10年增加1萬多億美元。面對節節攀升的聯邦債務，高盛分析師近期警告稱，除非出現重大變化，美國政府目前的財政政策將導致美國出現債務大災難。需要指出，高盛對美國債務提出警告實屬罕見，尤其考慮到其前任總裁兼首席運營官科恩（Gary Cohn）目前正擔任川普的首席經濟顧問。

美聯儲目前也已經開始擔心美國的債務水平。達拉斯聯儲主席卡普蘭（Robert Kaplan）周三對川普稅改發出警告稱，雖然削減企業稅等改革可能會刺激生產率提高、增強美國經濟增長潛力，但大部分的刺激影響將在2019年和2020年消失，這些刺激措施最終留給美國的將是前所未有的高水平負債。卡普蘭補充稱，負債水平高企將削弱美國政府實施刺激措施來抵禦未來經濟下行的能力。