阿根廷救市不力比索創新低 新興市場連環跌里拉頹勢再起

2018年8月30日，阿根廷布宜諾斯艾利斯的金融區。圖片來源：視覺中國

由於美元升值，新興市場繼續承壓。周四，隔夜阿根廷比索兌美元匯率創出2015年來最大單日跌幅，引發整個新興市場貨幣大幅走低，土耳其里拉、南非蘭特以及印度盧比紛紛遭到拋售。

周三，阿根廷政府意外請求IMF提前發放對該國500億美元的救助貸款。投資者擔心這個拉丁美洲第三大經濟體可能很快會違約。受此影響，隔夜阿根廷比索暴跌7.5%。

為了阻止跌勢，阿根廷央行周四宣布緊急加息15個百分點，將基準利率上調至60%，並承諾在12月前不會降息；同時還提高了銀行的存款準備金要求。

但全球最高的利率水平也未能明顯改善市場情緒，比索繼續走低，最後收於歷史低點的34.1，跌幅12.2%。

今年迄今，阿根廷比索兌美元累積下跌近50%。這進一步增加了外界對該國經濟疲軟和高達25.4%的通脹率的擔憂。

根據國際評級機構穆迪預測，阿根廷經濟今年將萎縮1%，通脹率將觸及32%的高位，比索貶值導致阿根廷外幣計價債務占其GDP比重將從2017年的50%上升到2019年的70%。而如果通脹上升速度超過了薪資增速，阿根廷民眾的債務負擔將大大增加。

分析人士認為，自救援計劃在IMF通過後，外部環境繼續惡化，阿根廷或許還需推出更多政策。而這也體現出，阿根廷的脆弱和風險敞口並未消失。

荷蘭合作銀行(Rabobank)新興市場策略師Piotr Matys對路透社表示，儘管獲得了IMF的援助計劃，但比索依然未能逃脫繼續下跌的命運，這證明了，投資者信心一旦失去要重新恢復是多麼困難，“這對土耳其也是一個重大警告”。

周四土耳其里拉連續第四天走低，兌美元下跌2.8%，收盤價觸及兩周低點。今年迄今，土耳其里拉兌美元下跌44%。另外，該國五年期信用違約掉期繼周三收盤觸及兩周高點的516個基點后，繼續上升8個基點。

在政府採取措施增加國際投資者的做空難度后，土耳其里拉上周實現了一定幅度的反彈。但投資者認為，這些短期措施的影響已經消退，市場將重新聚焦該國的債務難題。IMF數據顯示，2017年底時土耳其的外債佔GDP之比為53%。

穆迪本周早些時候已對土耳其銀行債務發出警告，但是土耳其財長堅稱，該國的經濟或金融體系不存在重大風險。而自從上周假期結束后，土耳其政府也一直未宣布任何新措施來恢復投資者信心。

策略師Matys認為，從該國官員最近的評論來看，他們可能覺得此前採取的措施已經足夠有效，但事實卻並非如此。投資者依然想看到合適的加息，以及趨緊的財政政策。

德國商業銀行分析師Antje Praefcke也指出，導致土耳其里拉貶值加劇的問題一個都沒有解決，政府和央行小修小補的措施，以及上周的假期讓里拉暫時喘了一口氣，但也僅此而已。

不僅阿根廷和土耳其，實際上，全球的發展中經濟體都受到了美聯儲加息、美元上漲的壓力，因為這會增加發展中國家大規模美元債務的償還成本。

只是對嚴重依賴海外融資的政府和企業來說，美元升值的壓力會尤其大。穆迪將各國明年到期的外債和來自外海的銀行存款與該國的外匯儲備進行了比較，編撰了一個“外部脆弱性指標”，南非、阿根廷和土耳其都榜上有名。

周四，南非蘭特下跌2.5%。與此同時，印尼盾創下近三年最低水平，巴西雷亞爾收盤觸及逾兩年低點，印度盧比也創下紀錄低點。

這輪波動也體現出國際市場對美元的嚴重依賴。《華爾街日報》指出，目前全球30萬億美元的跨境貸款中，約有48%是以美元計價的。10年前的這一比例為40%。匯率波動將影響償債的難易程度。

美聯儲主席鮑威爾5月時曾說，在談到國際金融環境時，美國貨幣政策的作用常常被誇大了，新興經濟體的快速增長，和大宗商品的價格，在資本流動中扮演了更大角色。

不過，印度和印尼央行行長不約而同地表示了對美聯儲政策方向的擔憂，並呼籲有更多的國際協調合作。

考慮到以歷史標準來看美國現在的利率依然很低，美元離2016年的高點還有不少距離，因此隨著美聯儲繼續收緊貨幣政策，新興市場面臨的壓力料將進一步增加。