萬達影視4年承諾業績40億，重組方案仍面臨政策風險與業績承諾壓力
文｜浮萍
王思聰在微博持續刷屏的時候，他也許沒有考慮到他的父親王健林正在遭遇怎樣的揪心事兒：想要把萬達影視注入萬達電影體系中，但是方案始終在不停修改中。
11月26日，經過修改後的第三版調整草案正式公布，萬達影視發起了注入A股的第三次衝鋒，但是在市場上沒有明確王健林是否安全、影視行業重組是否放開的時候，沒有人能篤定這個交易案能夠獲得通過。
一切都還是未知數，王健林還要繼續在煎熬中等待。
與王健林一樣煎熬的還有其他機構投資者。根據此次調整后的方案，全部股份對價的每股價格為33.2元。這個價格是萬達電影根據停牌之前、除權之後的價格計算出來的，對於現在每股21.55元來說，顯然是高了50%，這意味著華策影視等股權對價的投資者，拿到手即虧損。
這和萬達電影近期股價下跌有關。在經歷了17個月的停牌后，萬達電影於11月5號復牌即跌停，其後連吃4個跌停板，一直處於震蕩下挫中，股價也從34.56元/股下跌到21.55元/股，下跌幅度超過37%。
這一方面是因為萬達電影的補跌，停牌期間資本市場發生了嚴重的下行，同行業影視股都大幅下跌，復牌之後的萬達電影自然要補跌；另一方面還在於外界對這場交易的看空，注入方案拖得越久，市場就越沒有信心。
王健林展現誠意：自降10億估值與4年40億業績承諾
一而再、再而三的注入上市公司，只能說明王健林的決心和誠意，至少在這點上，沒有任何可以懷疑的點。
誠意的第一步是王健林自降萬達影視的估值。根據修訂草案的資料，萬達影視的估值/評估基準日擬從2018年3月31日調整為2018年7月31日，估值在原來116.19億元的基礎上下調10億元至106.51億元。
從2016年第一次重組372.04 億元到2018年3月31日的116.19億元，再到2018年7月31日的106.51億元，一方面是資本市場的持續向下震蕩，一方面顯示了王健林希望交易成功的迫切。
誠意的第二步是增加業績承諾的時間和金額。
本次調整后的方案不僅增加了林寧女士、莘縣融智的新增承諾，還在承諾時間和金額上發生了變化。此次2018 年度、 2019 年度、 2020 年度及2021 年度承諾凈利潤數分別不低於 7.63 億元、 8.88 億元、 10.69 億元、 12.74 億元。
4年總計高達39.94億元， 與上一版萬達電影披露的收購草案3年32.28億元相比，王健林讓步頗多。
根據上一版重組方案，王健林方面承諾萬達影視2018-2020年度承諾凈利潤數分別不低於8.88億元、10.69億元和12.71億元，修改之後可以看出王健林推進交易的迫切。
萬達影視面臨的兩個難題：政策風險與業績承諾壓力
不論是現實生活中還是資本市場殘酷的遊戲中，光有誠意遠遠是不夠的，對於萬達這樣體量的公司來說，對於王健林這樣敏感的企業家來說，對他的任何舉動都帶有方向標色彩，因此萬達影視能否注入成功，還需要觀察。
文娛商業觀察從第三方角度來看，若想重組成功，至少需要邁過以下兩道關卡。
第一步是政策的不確定性。
眾所周知王健林和萬達在這兩年遭遇了什麼樣的危機，在國內以政策為最高導向的情況下，沒有跡象表明王健林和萬達集團已經安全落地。
今年全國工商聯在北京舉行新聞發布會，發布的《改革開放40年百名傑出民營企業家名單》上，有馬雲、馬化騰等一眾民營企業大佬，但是獨獨沒有劉強東和王健林，後者最近在美國遭遇刑事犯罪沒有被列入可以理解，王健林沒有被列入說明還沒有完全得到高層的認可。
這對王健林來說，是致命的風險，只要是內地長大的人，都知道這個問題的嚴肅性。
並且在證監會的審核口徑中，涉及到影視行業的併購重組一直沒有放開，2018年除了帶有官方背景的芒果TV注入快樂購獲得放行，其他涉及影視行業併購重組的沒有任何一例是通過的。
所以兩重政策因素疊加，是萬達影視面臨的最大風險。
第二是業績承諾問題。
雖然整體上萬達影視承諾了4年近40億元的業績，但是就拿最現實的2018年7.63億元的業績承諾來說，前7個月其已經完成業績承諾5.61億元，完成率為73.52%，全年完成的壓力不大。
但拆開來看，尤其是此前併購的遊戲公司互動互愛和電視劇公司新媒誠品，在業績承諾上仍然存在著一些問題。
萬達影視2016年收購遊戲公司互愛互動時，互愛互動承諾2016年、 2017 年和 2018 年互愛互動的承諾凈利潤數分別不低於 2.00 億元、 2.60 億元和 3.38億元。
此前的2016年和2017年互愛互動都順利完成了業績承諾，但是2018年面對遊戲行業的整體頹勢，互動互愛的業績狀況也發生了惡化。
交易草案顯示，2018年1-8月7月份互動互愛實現營業收入4.25億元，凈利潤1.71億元，離全年業績承諾的3.38億元還差50%，萬達影視在草案中明確表示 2018 年預測凈利潤低於前述業績承諾，可能觸發補償義務。
這意味著互動互愛大概率上今年無法完成業績承諾。
同樣的還有萬達影視在2016年收購電視劇公司新媒誠品，其股東承諾2016 年、 2017 年、 2018 年、2019 年及 2020 年內實現的實際凈利潤數分別為不低於 0.70 億元、 0.90 億元、 1.17 億元、 1.40 億元及 1.60 億元。
2016年、2017年新媒誠品都完成了業績承諾，在2018年業績預測上，萬達影視表示新媒誠品有望取得1.31億元的凈利潤，可以如約完成業績承諾。
但是截止到2018年7月，新媒誠品的凈利潤依然為-646.91萬元，從這個數字上看，意味著新媒誠品下半年5個月內要完成近1.4億元的凈利潤，壓力還是有些大的。
