美國1月名義與核心CPI均超預期 但零售銷售大幅萎縮
圖片來源：海洛創意
文/張一葦、王穆
這份可能是“有史以來最重要”的通脹數據顯示，1月美國名義與核心CPI升幅均超預期，令市場更加擔憂通脹的“報復性”回升，並佐證部分投資者對美聯儲以更快速度加息的猜想。
1月CPI全面超預期 今年三次加息概率上調
據美國勞工部，1月名義CPI環比漲0.5%，高於預期漲0.3%；同比漲幅2.1%，高於預期漲1.9%，持平於前值漲2.1%。排除波動較大的食品和能源后，1月核心CPI環比漲0.3%，高於預期漲0.2%；同比漲1.8%，高於預期漲1.7%，持平於前值漲1.8%。去年12月的名義CPI前值由環比漲0.1%上修為漲0.2%，核心CPI前值由環比漲0.3%下修為漲0.2%。
具體來看，汽油、住房、服飾、醫療保健和食品等價格均告上揚，展現了廣泛領域的物價壓力。其中，能源價格指數1月環比漲3%，主要由於季調后的汽油價格大漲5.7%；交運服務物價指數環比漲0.8%；服裝價格漲1.7%，扭轉了此前三個月的跌幅，並創1990年以來最大增幅；車險價格漲1.3%，創2001年以來最大增幅；水果價格漲1.9%，但蔬菜價格環比跌1.2%。
分析普遍認為，1月美國CPI升幅高於預期，為市場帶來了通脹回升的更多證據，可能導致部分投資者重新產生美聯儲更快加息的擔憂。此前1月非農的薪資同比漲幅已經刺激美債收益率大幅上升，並引發了美國在兩年內的首次技術位盤整。
市場對今年會加息三次的預期也更為堅實。芝加哥商交所CME根據聯邦基金利率期貨的交易計算得出，3月加息概率為77.5%，比一天和一周前均漲了1.4個百分點。6月為今年第二次加息的概率為60%，比一天前漲了10個百分點；12月第三次加息的概率為58%，一天前僅為50%。
1月零售銷售創11個月最大降幅 GDP或下修
同期公布的數據還有美國商務部統計1月零售銷售，整體環比降幅0.3%，遜於預期漲0.2%和前值漲0.4%，創2017年2月以來最大月度降幅，主要由於美國家庭減少了對機動車輛和建材的購買。
1月零售銷售（除汽車）環比持平，遜於預期漲0.5%和前值漲0.4%；1月零售銷售（除汽車與汽油）環比跌0.2%，遜於預期漲0.3%和前值漲0.4%。12月零售銷售前值由環比漲0.4%下修至持平；排除汽車、汽油、建材和食品服務后的12月核心零售銷售下修為環比跌0.2%。
有分析指出，美國1月零售銷售意外下降，意味著一季度的消費開支增長放緩。結合就業和薪資均實現增長、稅改可能刺激需求來看，主要零售分類的銷售普遍下降，可能是家庭部門信用卡債務上升打壓了1月的支出熱情。華爾街見聞曾提到，去年美國家庭債務突破13萬億美元創新高。
具體來看，1月汽車零售銷售跌1.3%；建材商店銷售跌2.4%，創2016年4月以來最大跌幅；傢具銷售、醫療和個人護理商店銷售均告回落。不過，電子電氣產品銷售漲0.5%、服裝銷售漲1.2%，交運服務站銷售漲1.6%（主要由於汽油價格上漲），在線零售和餐飲酒吧銷售持平。
《華爾街日報》評論稱，消費支出佔據美國經濟活動的2/3，1月數據意外下降表明開年的消費者購買力不佳，12月數據下修代表可能會下調對去年四季度消費支出的預期。美國商務部本來預計，去年四季度的消費支出同比漲3.8%，GDP同比漲2.6%，但未來的再讀數據可能下調。
另外，意外大幅萎縮的零售銷售數據也反映出市場就今年寒冬對經濟的衝擊仍估計不足。美國東部和中部部分地區遭遇了罕見的低溫和降雪天氣，刺激對食品和能源的消費抬高價格，並打壓其他零售消費項目。
1月CPI數據超好值得恐慌嗎？
繼上周兩次美股暴跌之後，眾多華爾街大佬紛紛表達同一點擔憂，即：
開年伊始強勁的經濟表現和薪資的上漲預期，預示著通脹即將展開“復仇式”反彈，可能迫使剛剛執掌美聯儲不到一個月的鮑威爾加快提高政策利率的步伐。
強勁的超預期1月通脹數據，將給鮑威爾執掌下的美聯儲提出難題，影響未來的加息路線圖的開展乃至政策前瞻導引。
不過《華爾街日報》發現，薪資通脹仍存在疲軟跡象。1月經季調后的真實平均周薪環比跌0.8%，也僅比2017年1月同比漲0.4%。這一數據也同1月非農就業的薪資趨勢一致，當時就有分析師指出，時薪漲幅堅挺，但每周工時卻環比下跌，代表周薪漲幅不佳。
Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar對財經媒體CNBC表示，市場其實不是擔心通脹會成大問題，而是擔心美聯儲被迫要在縮表的同時更快加息。如果2015和2016年美聯儲不是“言而無信”、過慢加息的話，從2015年起若每年都加息了三次，人們也不至於恐慌成這樣。
此外，美國勞動部在公布CPI數據前對統計方法做了修正，涉及到智能手機和二手車的價格測量等，對過去五年的季調數據也有更改，可能製造了一些統計噪音。摩根大通經濟學家Daniel Silver認為，如果把季調考慮在內，CPI數據在最近幾個月看起來有些疲軟，但核心通脹復甦趨勢未變。
五周后就是美聯儲3月20-21日的FOMC議息政策會議，1月會議結束后各方都預計3月加息是“板上釘釘”。美聯儲官員也嚴密監控通脹發展，認為勞動力市場趨緊和經濟增長持續，總能帶來薪資和物價的上行壓力，為今年三次加息正名。
