美國智庫：參議院版稅改對經濟長期影響甚微
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作者：張丹丹
當地時間周六（12月2日）凌晨，美國共和黨稅改法案在參議院獲得通過。此次稅改法案是30多年來對美國稅法最大的一次調整。
但美國智庫TPC（稅收政策中心，Tax Policy Center）的最新報告顯示，長期看來稅改法案對美國經濟增長的影響微乎其微。
TPC認為，稅改法案將令2018年美國GDP增長0.7%，對2027年的GDP幾乎沒有影響，令2037年的GDP增長0.1%。
由於大部分減稅措施將在2025年後到期，TPC預計，2028至2037年間，不含利息支出（interest cost）的財政赤字將出現下降，宏觀反饋效應（macroeconomic feedback effect)將令赤字減少340億美元。如果宏觀效應和利息支出均考慮在內，該法案將令2027年債務佔GDP比重增加5%，2037年增加4%。
稅改對產出的影響
在綜合考慮總需求、勞動力供應、儲蓄和投資等因素之後，TPC認為，稅改法案將令2018年美國GDP增長0.7%，主要得益於稅改對總需求的提振。2025年後，法案對產出的提振效應將迅速減弱，主要由於大部分個人稅政策到期，勞動者收入的邊際稅率上升，令勞動力供應下滑。2027年，稅改對GDP幾乎沒有影響；2037年，稅改法案將令GDP提升0.1%。
總需求
稅改將增加總需求，從而將令經濟產出提升至潛在水平並維持數年，直至更高的利率和物價令產出回到長期潛在水平。由於目前經濟已經接近充分就業，因此需求增加對產出的影響將更小，並且與經濟處於衰退時相比，目前需求增加對產出的積極影響將以更快的速度消退。
勞動力供應
稅改法案將在2025年溫和地減少有效稅率對勞動力收入的影響，主要是通過降低大部分工人的邊際有效稅率。稅後薪資增長將令勞動力供應增加，但這種效應將在2025年後出現反轉，原因是大部分個人稅條款屆時都將到期，邊際稅率將反彈，並減少勞動力供應。
儲蓄和投資
通過下調企業稅率和暫時允許企業將投資費用化的舉措，稅改方案將大幅提升儲蓄和投資的稅後收益，從而鼓勵儲蓄、外資流入和投資。但與此同時，稅改法案也會大幅增加至2025年的聯邦預算赤字。更高的預算赤字將推高利率，從而打壓投資。2025年後，稅改法案預計將減少聯邦赤字規模，利率將下降，投資將回升。
稅改對預算的影響
稅改帶來的產出增長將令個人和企業的應稅收入增加，並反過來扭轉法案本身對美國預算赤字的影響，在不考慮利息支出的前提下將令2018年的預算赤字減少260億美元。2018-2027年，預期宏觀反饋效應累計為1790億美元，2028-2037年累計為340億美元。在第一個十年，宏觀反饋效應將令稅改法案造成的預算赤字增幅減少12%，並在第二個十年令預算赤字降低8%。在整個20年中，稅改法案將令聯邦赤字增加17%。
稅改對債務的影響
TPC預計，在稅改法案實施后的第一個十年內，單位償債成本將由於利率上升而上升。第二個十年內則正好相反，單位償債成本和利率雙雙下降。據TPC測算，在考慮利息支出、但不考慮宏觀效應的前提下，稅改法案將令2027年聯邦債務增加1.7萬億美元，約佔GDP的6%；2037年增加2.1萬億美元，約佔GDP的5.1%。考慮宏觀效應后，相應的債務增幅分別為1.5萬億美元和1.8萬億美元，分別佔GDP的5.3%和4.3%。
