美國內併購交易額同比增30% 海外對美併購明顯放緩

圖片來源：視覺中國

文 | 馮迪凡

一份最新發布的關於美國併購交易數據追蹤與觀察的報告（下稱“報告”）顯示，2018年上半年美國的併購活動數量幾乎追平以往的紀錄，同時併購交易額達到7948億美元，較去年同期增長30.5%。

這份由偉凱律師事務所（White & Case）發布的報告同時指出，中資對美國科技行業的併購交易因為美國外國投資委員會(CFIUS)審查趨嚴而明顯放緩，2018年上半年，中資赴美併購交易僅22例，按交易額計算，美國入境併購前十名的投資方中並沒有中國。

美國內併購交易額大增

報告稱，美國國內併購量持續兩年強勁增長，2017年美國併購總體交易額達到自金融危機后的第三高，而與2017年同期相比，2018年上半年的交易額上升30.5%，至7948億美元。

報告指出，可以看到的的是，目前美國宏觀經濟不利因素增加，如美聯儲最近上調了利率，並暗示打算在今年年底以前再上調兩次，同時，美對和其他大型經濟體開徵關稅後，全球貿易戰爆發的威脅正在加劇，此外，今年美國股市的波動也明顯高於去年。通常在這種背景下，公眾預期美國國內併購業務會有所降溫，但事實卻並非如此。該報告認為，美國國內併購強勁的主要因素之一在於川普政府推行的減稅政策，目前美國公司稅率從35%下調至21%，這提升了企業利潤空間，並為投資騰出了現金。而將海外收益引回美國的激勵機制也導致了資金進一步的迴流。

值得一提的是，雖然利息扣除方面的一些限制和減少某些資產稅收收益的影響，對私募股權 (PE) 和銀行造成了一些衝擊，但稅收改革還是提高了整體商業信心。對此，報告預計美國下半年的併購市場也將繼續忙碌。

 美國增加審查

和美國國內火爆的併購行為形成鮮明對比的是海外投資者在美國併購行為的滯緩。

前述報告舉例稱，在美國外國投資委員會 (CFIUS) 的建議之下，美國總統下令阻止來自新加坡的博通公司對高通公司的收購，認為這項交易可能威脅到美國國家安全。而類似增加的併購審查似乎對海外買家造成驚嚇，在2018年上半年，海外投資者對美併購投資額下跌45%，至1096億美元，對美併購的成交量下跌14.7%，至446宗。

其中，中國對美投資量下跌嚴重。該報告指出，由於CFIUS審查趨嚴，中國企業對美國TMT（科技、媒體、電信）行業的併購投資交易額從2016年的116億美元下降到了22.5億美元。

報告稱，目前川普政府決定徵收10%的鋁關稅和25%的鋼鐵關稅，這增加了美國和世界上其他大型經濟體之間的貿易摩擦風險。而川普最近決定對進口汽車進行“232調查”則更將加劇全球貿易緊張局勢。這種貿易保護主義的姿態和對自由貿易的限制已經對股票市場造成了壓力，美國股市在2018年上半年尤為動蕩，這可能對企業併購的信心產生影響。

報告顯示，按交易額計算，2018年上半年美國入境併購的前十名投資者分別來自加拿大、瑞士、法國、德國、英國、日本、中國香港、荷蘭、義大利以和澳大利亞。

數字化顛覆玩法

報告認為，目前技術及其對所有行業的顛覆性影響使併購成為剛需。在零售和醫療保健等行業中，這種影響最為明顯，因為數字平台打亂了既定的服務和經銷渠道。

在2018年上半年，美國TMT行業以483筆的交易量繼續蟬聯榜首。其中知名雲計算企業Salesforce以59億美元購買軟體製造商MuleSoft，微軟以75億美元收購GitHub，反映了該行業正在通過併購行為來獲取內容，將現有服務移動至雲端，改進技術和操作效率的趨勢。

報告稱，與此同時，TMT行業繼續吸引從醫療、工業到消費品等一系列行業投資者的興趣。實際上，隨著數字化進入了市場的各個角落，無論屬於哪種行業，對企業來說，建立或購買技術能力，以做到與時俱進都是至關重要的。數據顯示，今年上半年，公布的美國消費領域併購交易共196項，價值768億美元，這是繼2017 年(1428億美元) 和2007年(996億美元) 上半年後第三高的交易額紀錄。

此外，美國能源、礦業等領域在2018年上半年共進行了208筆交易，吸引了1449億美元投資。報告認為這源於石油價格的回升刺激了買家對併購業務的信心，如果有利條件延續下去，交易活動將繼續上升。（實習記者林然對此文亦有貢獻）