歐洲央行會議在即 德拉吉會拿出怎樣的QE退出方案？

圖片來源：視覺中國

歐洲央行本周三（10月25日）將開始為期兩天的議息會議，市場焦點集中於該行將如何退出其大規模資產購買計劃。

歐洲央行在9月的議息會議上宣布維持貨幣政策不變，並表示可能會在10月作出有關量化寬鬆（QE）的大部分決定。

目前，歐洲央行每月的資產購買規模為600億歐元。歐洲央行此前表示，這一規模將持續到2017年12月，如有必要，可能持續更長時間，之後，將會進入縮減購債階段。

“會議前夕，對於需要縮減（資產）凈購買的要求，歐洲央行（內部）沒有反對聲音……因此，問題更多是關於他們將‘如何’削減的細節，而不是‘會否’削減。”彭博社駐倫敦經濟學家Maxime Sbaihi稱。

彭博社對經濟學家所做的調查顯示，他們預期歐洲央行明年的月度購債規模將下降至300億歐元，連續購買九個月，直到其購債總規模超過2.5萬億歐元。

據此前報道，歐洲央行一些官員認為，在目前的購債計劃下，歐洲央行還能夠買到的債券所剩無幾，只有2000億歐元多一點。

路透社9月所做的調查顯示，經濟學家們預期，歐洲央行將在本次會議上宣布從2018年1月開始將月度購債規模削減到400億歐元。花旗研究（Citi Research）的觀點與路透所做調查大體一致。

花旗研究分析師們在上周的一份報告中稱，歐洲央行的目標是避免削減購債引發市場恐慌。他們認為，歐洲央行能維持市場平靜的購債規模是2500億歐元左右，而保持市場中性的具體做法是，未來12個月每月購債200億歐元，或未來九個月每月購債300億歐元，還有一種可能是每月購債400億歐元，持續六個月。

大體給出削減購債的細節可以讓經濟學家和投資者更好理解歐元區利率將從什麼時候開始上升。基於歐洲央行做出的承諾——現行借貸利率將保持不變，直到購債結束，彭博社的調查預期，存款利率首次上升將在2019年第一季度，基準利率將在此後三個月上調。

目前，歐洲央行官員對於是否對QE結束日期做出承諾還存在分歧。

“鷹派似乎想要一個確定的結束日期，鴿派希望（購債結束的日期）可以調整……我認為，我們會得到一個承諾，歐洲央行將表示，會在2018年9月結束其量化寬鬆計劃，但如果經濟或通脹嚴重惡化，它將延長這一計劃，直到情況穩定下來。”梅里恩資本集團（Merrion Capital）駐都柏林經濟學家Merrion Capital說。

市場正密切關注歐洲央行的決議，因為它將會對各種金融資產，尤其是歐元產生影響。

德國德卡銀行（DekaBank）經濟學家Kristian Toedtmann說，歐洲央行似乎擔心更為激進的削減計劃將有損金融狀況，尤其會讓歐元升值更多。今年迄今歐元兌美元已經累計升值逾12%。

摩根士丹利經濟學家Hans Redeker稱，由於歐洲央行本次會議發生在歐元區各項經濟指標均強勁且通脹上升的時刻，因此，歐洲央行可能發現，即使是鴿派溝通也很難削弱歐元上漲的態勢。

花旗分析師預期，任何進一步延長債券購買、即“超級鴿派”的做法都會令10年期德國國債收益率下跌25個基點，至0.2%附近，這接近今年迄今的低位水平。

而任何進一步縮短債券購買、即“超級鷹派”的做法都會讓10年期德國國債收益率上漲近25個基點，至0.7%左右，這將是2015年以來最高水平。

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