從讚賞變警告 OECD改口說發達國家債務高威脅財政安全

圖片來源：視覺中國

金融危機以來的低利率以及市場環境穩定等有利的融資條件導致發達國家公共債務激增。經濟合作與發展組織（OECD）近日警告稱，在利率上行的背景下，發達國家政府債務高企或將對其財政構成“重大挑戰”。

根據2月22日發布的2018年OECD主權債務展望報告，儘管近幾年增速有所放緩，但OECD國家的主權債務自2008年金融危機以來已大幅增加，OECD成員國的主權債務存量從2008年的25萬億美元飆升至今年的45萬億美元。

儘管OECD國家總體借貸需求保持穩定，但是主權債務負擔依然維持在超過國內生產總值（GDP）70%的水平。OECD國家平均的債務佔GDP比重去年達到73%，今年預期將稍有下降，原因是經濟增長預期強勁。在去年11月發布的經濟展望報告預期，OECD國家今年的經濟增速將達到2.4%。

金融危機以來大部分時間裡的低利率、低波動性等有利市場條件幫助增加了借貸需求。債務到期日延長以及強勁的經濟增長前景意味著短期內的下行風險有限，但如果市場條件惡化，主權債務再融資風險可能會在長期內對OECD國家構成挑戰。

據英國《金融時報》報道，OECD高級政策分析師科茨（Fatos Koc）警告稱，“由於債務到期加上持續的預算赤字”，大部分OECD成員國面臨著“日益增長的再融資壓力”。

對公共債務高企的警告彰顯了OECD立場的轉變。去年11月，該組織還讚賞成員國實施寬鬆的財政政策來幫助全球經濟增長。但現在科茨卻表示，使用財政政策作為經濟刺激要視各國的預算狀況而定，在經濟運行良好的時候打下強有力的財政基礎非常重要。

由於金融危機后形成的債務即將在未來幾年到期，發達國家將不得不在未來三年對其總債務存量的40%進行再融資。而隨著各國債務水平在過去10年飆升，許多國家信用評級被下調，這削弱了它們對一些尋求高質量債務的投資者的吸引力。

全球三大評級機構之一的惠譽上個月警告稱，利率上升將給那些計劃今年從私人投資者那裡募集資金的政府帶來巨大財政壓力。

全球經濟正在經歷10年以來首次同步復甦，政策制定者也在相繼收緊金融危機時期實施的超寬鬆貨幣政策。隨著央行逐漸減持政府債務，以及利率開始逐漸上行，債券收益率也將開始上升。

債券收益率不斷上升將意味著，政府在對現有債務進行再融資或者發行新債券時必須面對更高的成本。

“過去10年，（政府債務的）再融資一般是通過（發行）相同或稍稍不同期限（的債券來完成）……目前，現實是，再融資成本可能會給發行債務的國家帶來更大的負擔，因此，問題是，這些債務的償付成本會對潛在的經濟造成什麼影響。”國際貨幣基金組織（IMF）董事會前美國代表、現任布魯金斯學會研究員雷迪克（Douglas Rediker）稱。

OECD國家正在採取一些預防措施，包括增加長期債務的發行以減少未來每年的再融資需求。比如，加拿大、法國、德國、義大利、日本、西班牙、美國等國家已經非常積極地發行期限30年以上的債券，而奧地利、比利時、愛爾蘭、墨西哥則發行了100年期的超長期債券。