康卡斯特轉移目標，迪士尼會讓出天空嗎？

迪士尼還在慶祝擊敗康卡斯特，巨資拿下21世紀福斯時，雙方另一場併購大戰已在大西洋彼岸拉開帷幕。

康卡斯特稱其收購歐洲付費電視公司天空公司（Sky）的計劃將繼續進行，天空公司在7個國家擁有2300萬用戶，這對美國有線電視巨頭康卡斯特來說，無疑是其擴大全球事業版圖的絕佳機會。康卡斯特此次欲完整收購天空公司，然而福斯早就對它還未持有的61%股份虎視眈眈。

問題出現了：既然迪士尼將把福斯收入囊中，迪士尼是否會放棄角逐，讓康卡斯特在這場十億級別的收購戰中拿到一個安慰獎呢？還是不作讓步，奪下迪士尼CEO羅伯特·艾格（Bob Iger）口中的福斯“皇冠之珠”呢？

“就算迪士尼最終失手，天空公司落入康卡斯特囊中，我們也認為這不是迪士尼長期戰略中的一次重大失誤，”投資管理諮詢公司Cowen & Co.分析師Doug Creutz稱，“迪士尼已經擁有高質量的內容，也擁有創作更高質量內容的能力，也有能力在全球範圍內發行優質的OTT產品。”

康卡斯特在周四（7月19日）宣布放棄競購福斯，一周前，美國司法部宣布將對AT&T-時代華納併購案中的反壟斷裁決提出上訴。這一決定似乎預示著康卡斯特在福斯的競購中已經不可能勝出，一位分析人士戲稱康卡斯特這匹黑馬已經“亂了陣腳”並且“美夢成空”。

與AT&T-時代華納的合併類似，福斯和康卡斯特的合併也代表著內容分銷與創作的縱向合併，美國司法部認為這並不公平，雖對提升公司競爭力有幫助，但卻將消費者置於不利位置。

但這不是唯一的因素。

傳媒大亨魯珀特·默多克（Rupert Murdoch）在過去三十多年間一手打造了好萊塢娛樂巨頭福斯，他似乎明顯偏愛迪士尼及其CEO艾格，和藹可親的艾格與他私交甚密。 而康卡斯特CEO布萊恩·羅伯茨（Brian Roberts）卻被稱為行業惡魔，因為康卡斯特在與內容創作公司談判傳輸協議時總是持強硬態度。

默多克似乎也在特朗普總統的欽佩中獲益；迪士尼收購提案在六個月的時間內有驚無險地通過了大多數反壟斷審查。在特朗普政府反壟斷部門對AT&T提起訴訟阻止其併購的一個月後，特朗普致電默多克，向他表示祝賀。總而言之，形勢對迪士尼更有利。

因此，康卡斯特將注意力轉向了天空公司，上周提高其報價至每股14.75英鎊（每股約19.21美元），對天空公司估值為340億美元。這比福斯最近對天空公司61%股份的出價還高5%（每股14.00英鎊，每股約18.23美元）。

“康卡斯特已經明確表示，天空公司是他們一直想購入的資產，”研究機構MoffettNathanson電信分析師Craig Moffett寫道，“所以沒有經過幾輪競標，康卡斯特不太可能退出。”

迪士尼當然可以退出競購，出售其股份，並回收其被迫為福斯的電影和電視資產支付的35％溢價（按最初報價524億美元計算），從而從對手康卡斯特手裡贏到一筆。但華爾街部分人士認為這一做法不太可能。

“儘管福斯（即迪士尼）確實有可能退出競購，不再提出能夠匹敵或是高於康卡斯特的報價，但這也確實很難相信。”全球金融服務公司BTIG分析師Rich Greenfield寫道。

Greenfield預計，福斯目前對天空公司剩餘股份的收購將使迪士尼的收購成本增加195億美元。 迪士尼表示，每增加1英鎊的報價，將增加15億美元的額外債務，以及6000萬美元的年度利息成本。

“當迪士尼的整體成本差異實際僅為1.1%時，為什麼要放棄？”Greenfield說。

並不是每個分析師都看好康卡斯特收購天空公司的所謂好處。Moffett指出，天空公司面對Netflix和其他流媒體服務比如Comcast本身往往招架無力。

“天空公司確實擁有不少高含金量的獨家版權，除了英超聯賽還有很多，”Moffett寫道，“但問題在於這些獨家都不能指望有多持久。 迪士尼（即福斯）已經明確表示，他們打算直接面向消費者。並且，Facebook還剛剛購買了英超聯賽在寮國、柬埔寨和泰國的版權。”

“沒有這些獨家，天空公司就僅僅只是，一家普通的衛星電視公司而已。”

翻譯：陳曉婷