就業火熱但漲薪緩慢 美聯儲未來決策難度增加

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今年以來，美國勞動力市場不斷改善——失業率屢創新低，非農就業人數持續增加，不過，火熱的勞動力市場卻依然沒能大幅推高薪資，而這種情況可能會增加美聯儲未來加息步伐的決策難度。

美國勞工部上周五（12月8日）公布的數據顯示，美國11月新增非農就業崗位22.8萬個，大幅高於預期的19.5萬，美國11月失業率依然維持在4.1%的2000年12月以來最低水平。

相比之下，美國11月平均時薪同比僅溫和上漲2.5%，低於大部分經濟學家所認為的薪資應該達到的增速——3%。

川普政府國家經濟委員會（National Economic Council Director）主任科恩對薪資增長疲軟表示疑惑不解。他上周五接受CNBC採訪時稱：“我們依然沒有看到這個國家的薪資增長。”

美銀美林美國經濟學家Joseph Song也表示：“儘管失業率下降，就業增長強勁，但整體薪資水平增長疲軟依然是個謎。”

美國投資公司TD Ameritrade首席市場策略師JJ Kinahan也說：“緩慢的薪資增長是（勞動力市場）最大的謎……薪資增幅小依然能夠吸引人才。我們中的大多數人認為，這種情況（薪資增長緩慢）到現在本來可以改變。”

薪資沒有大幅上升的原因之一可能是因為通脹依然低迷。過去12個月，美國通脹同比僅上升2%，因此，即便薪資在過去12個月里只上漲2.5%，這也足以抵消通脹升高導致的生活成本上升。

Song指出，美國薪資增長乏力可能的一個解釋是，與周期性因素相比，人口條件不利等結構性因素髮揮的作用更大。

Kinahan表示，發揮作用的另一個潛在因素可能是，就業報告沒有考慮到工人希望得到的其他好處，比如能夠在家裡上班、公司免費餐食、更好的保險選擇等。“人們越來越希望（得到）其他好處，不僅是薪資增長。”他說。

大部分經濟學家預測，美國未來薪資增速將得到改善。Song認為，失業率下降最終將支撐薪資增長。

羅申美國際會計事務所（RSM）首席經濟學家Joe Brusuelas說：“由於缺少可用工人，以及總需求持續改善，我們預期，薪資壓力將成為明年（2018年）主要的經濟狀況……我們的預測是，明年最後三個月薪資增長應該會處於、或接近4%。”

Bankrate網站高級經濟學家Mark Hamrick說，如果僱主繼續增加就業，失業率進一步走低，公司將別無選擇，只能最終開始加薪。

Hamrick預測稱，只要經濟繼續擴張，並且不出現大的“黑天鵝”，美國薪資增速在接下來的一年可能會接近3%。

此外，有觀點認為，川普政府實施的減稅可能也會使得企業提高工人薪資。不過有觀點質疑，獲得減稅的大企業是會選擇為工人加薪、雇傭更多工人，還是會選擇把減稅帶來的額外收入作為分紅獎勵給投資者，或者回購公司股票。

科恩表示，美國政府對明年薪資將大幅上漲擁有信心。“隨著經濟繼續增長，我們將把更多的美國企業帶回來。我們將創造更多的勞動力（市場的）競爭，因此，我們在下一個周期將繼續看到更多的薪資增長壓力。”科恩說。

CNBC的報道稱，川普政府認為，解決薪資增長乏力就是簡單地增加企業對勞動力的需求，但這樣做是忽略了美國企業面臨的一大挑戰——僱主找不到合適僱員。

“從薪資的角度來講，技能是新的貨幣……我們看到技能正在發生變革，科技正在轉變工作方式……（擁有）這些技能（的勞動者）正看到薪資上漲。那些（沒有這些技能的勞動者）被甩在後面。”美國勞動諮詢公司Manpower North America副總裁Chris Layden說。 

美國上周五的就業數據可能會讓美聯儲維持本周加息的軌道，但卻使美聯儲官員明年及以後加息步伐的決策變得更加複雜，原因是，薪資增長溫和與低通脹可能要求加息步伐更為漸進，甚至是更加緩慢。

美聯儲預期將在本周的議息會議上將聯邦基金利率上調25個基點，至1.25%-1.5%的區間。今年9月，美聯儲官員預期2018年將有3次加息，2019年將有2次加息，2020年將有1次加息。本周三，這一預期將會更新。

Stifel Economic首席經濟學家 Lindsey Piegza說，目前薪資缺乏有意義的增長，再加上依然很低的核心通脹，這些可能會為未來加息製造障礙。