坐擁《芳華》等多部爆款 華誼去年主業為何遠不及賣股權賺得多？
作者：賈佳 編輯：友子
作為老牌民營電影巨頭，華誼永遠是業界關注的焦點。
上周，華誼兄弟發布了2017年年報：其去年錄得營收39.5億元，同比增長12.64%；歸母公司凈利潤8.28億，同比增長2.49%，前兩年的下滑頹勢終於得到扭轉。
去年華誼的影視主業明顯回暖。憑藉對多元化類型片的成熟把控和以小搏大的經營策略，華誼去年在電影市場中突出重圍，主控的《摔跤吧！爸爸》、《芳華》和《前任3》都引起了廣泛熱議，三部作品分別實現票房14.2億、19.4億和12.9億，遠遠超出映前預期，其去年光是票房前五名的影片合計票房就達到51億，佔全年票房大盤的9%。
這樣的輝煌表現體現在了業績上。數娛夢工廠（公眾號：D-entertainment）注意到，華誼去年影視娛樂板塊的收入達到33.74億，同比大幅增長31.7%。
近年來華誼提出了“去電影單一化”戰略，試圖通過拓展網生內容、互聯網娛樂和實景娛樂來平抑電影的波動性帶來的業績風險。
不過從財報來看，去年華誼品牌授權及實景娛樂業務營收達到2.58億元，增幅並不算高，而去年互聯網娛樂業務營收3.07億，同比下降54.6%，這與華誼去年出售了銀漢科技有不小的關係。
事實上，在華誼去年的盈利中，投資收益仍然佔到大頭——通過出售銀漢科技、掌趣科技和英雄互娛部分股權，華誼兄弟去年投資收益合計7.7億元，佔到了凈利潤的93%。逐漸退出遊戲公司資產後，華誼今年還能否保持同樣彪悍的戰績？
去年扭虧為盈，投資收益成功臣？
根據3月27日華誼公布的年報，其去年營收同比增長12.64%達到39.5億元，歸母凈利潤同比增長2.49%達到8.28億元，扣非凈利潤更是同比增長426%，從前一年的虧損4000多萬扭轉為盈利1.31億。
華誼目前的業務板塊包括影視娛樂、品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂和產業投資。在2016年的低迷之後，華誼去年影視娛樂業務收入重回高增長軌道，報告期內實現營收33.7億元，同比增長31.7%，佔總營收比重達85.5%。
受益於核心業務收入穩定增長的同時，華誼去年投資收益也頗為可觀，7.7億的投資收益遠遠超出主營業務的盈利所得，是後者的6倍。
不過相比前一年，去年華誼的投資收益同比減少了31.2%。數娛夢工廠（公眾號：D-entertainment）注意到，投資收益減少部分來自出售掌趣科技股權造成的收入同比下滑。截至2017年，華誼兄弟對掌趣科技持有的剩餘1.4%股份已經全部出清，對應投資收益5090萬元，同比去年減少95%。
數娛夢工廠（公眾號：D-entertainment）注意到，2010年年華誼以1.48億元收購掌趣科技22%股權，時隔六年後累計獲益22.9億元。
2017年華誼兄弟的投資收益
而轉讓銀漢科技和英雄互娛部分股權也一定程度上幫助了華誼扭虧。2017年華誼減持銀漢科技25.88%股權，持股比例降至25%，意味著華誼從控制人的身份轉變為財務投資人。
綜合短期止損和長期回報的角度來看，這筆交易對華誼來說是有利的。
一方面，華誼釋放銀漢科技股權后實現了部分套現，同時由於對方承諾業績不達標進行減持，則避免了商譽減值對華誼業績可能造成的拖累；另一方面，保留25%股權仍能繼續為華誼貢獻現金流。
華誼的年報顯示，報告期內銀漢科技商譽為5.35億元。以當前持股25%計算，投資收益5.47億元已經高出商譽價值。2013年華誼收購銀漢科技50.88%股權時出資6.72億元，目前來看80%成本已經收回。
華誼作品接連大爆
電影市場回歸理性？
隨著票房氣候回暖、視頻付費市場日漸高漲，作為華誼的傳統主業，佔比近九成的影視娛樂板塊迎來強勁增長。
據年報披露，華誼2017年投資的電影合計票房達到51億元，占票房大盤9%。前5名的影視作品為《芳華》、《星際特工：千星之城》、《摔跤吧！爸爸》、《前任3：再見前任》和《絕世高手》，合計實現收入6.6億元，占營業收入的16.8%，占公司影視業務收入的19.6%，
這當中，旗下華影天下參與發行的進口片《摔跤吧！爸爸》票房達到12.9億元，是全年進口片Top10中唯一一部非好萊塢影片。
《芳華》和《前任3》是2017年當之無愧的現象級作品，累計票房分別為14.2億元和19.4億元，在報告期內分別確認票房12億元和3億元。
而今年一季度，華誼歸母凈利潤區間預計將為2.51億元~2.56億元，這也是自然是歸功於《芳華》和《前任3》，因為兩片票房產出相當大一部分是落在今年年初。而可對比的是，華誼在2017年一季度是虧損6841萬元。
從盈利水平來看，《絕世高手》、《前任3》和《摔跤吧！爸爸》等均是以小博大的黑馬作品，助推華誼影視主業毛利率稍有提升，其去年影視娛樂業務毛利率同比上漲2.2%達到39.9%。
從內容上看，幾部多元化題材的頭部作品類型化特徵明顯，觀眾畫像界定清晰。《芳華》文藝向濃郁，面向70、80后播灑時代情懷引發共情，根據淘票票的數據統計，30歲以上的觀眾佔比達到49.7%；《前任3》通過寫實的愛情觀尋找到了三四線城市年輕觀眾的共鳴點，這部分城市觀眾的佔比達到47%。同時也預示著國內電影市場或將進入類型片紅利時代。
在國際化嘗試方面，2016年華誼與美國STX達成深度合作，雙方約定聯合投資、拍攝和發行不少於18部合作影片。其中去年的兩部影片《壞媽媽的聖誕節》和《英倫對決》分別在全球實現1.2億美元和1.45億美元的全球票房。而讓華誼頗為激動的是，投資的《茉莉的牌局》更是入圍了第90屆奧斯卡最佳改編劇本獎。
三年前提出“去電影單一化”
如今行至何處？
華誼兄弟2014年提出“去電影單一化”口號，提出要進軍電影以外的多個娛樂領域尋找新的業績增長點，平抑電影業務比重過高造成的業績波動。
台網劇方面，華誼去年確認收入的電視劇主要有《黎明之戰》、《五鼠鬧東京》，參投的電視劇包括《老爸當家》、《親爹后爸》、《胭脂債》以及《贏天下》。
這當中《贏天下》台網單集售價高達1525萬，版權費總額高達9.15億，是當之無愧的話題作品。目前尚不確定華誼在其中的投資份額，但這部電視劇播出時間一再推遲，已經面臨著相當大的不確定性。
網劇方面，華誼參投的《花間提壺方大廚》上映一年以來累計播放量達到4.6億，豆瓣評分8.2。綜藝方面，而由子公司浙江東陽浩瀚參投的多檔節目《奔跑吧》、《王牌對王牌》、《跨界歌王》、《約吧，大明星》等都進入了第二季甚至更後期，已經形成了穩定的收益。
品牌授權及實景娛樂板塊是華誼近年來年報上的一大亮點，因為其IP授權幾乎沒有成本，毛利率驚人，業務增長也相當迅速。
不過，去年華誼這部分業務實現收入2.58億元，同增0.61%並不算突出。按照年報的說法，華誼目前累計簽約的18個項目大部分進入在建狀態，其中華誼兄弟電影世界（蘇州）、華誼兄弟長沙電影小鎮、華誼兄弟南京電影小鎮和建業華誼兄弟電影小鎮（鄭州）預計將於2018年陸續開始運營。
這意味著，今年華誼將進入實景娛樂的“運營年”，這將是其實景娛樂業務真正面臨考驗的一年。
而在互聯網娛樂板塊，華誼去年實現主營業務收入3.07億元，相比2016年同期下降54.63%。主要原因是出售銀漢科技部分股權使得合併範圍變更后收入同比下降所致。
重量級IP貫穿整年，與Netflix合作落地
從內容儲備來看，華誼今年將上映和開拍的作品質量較為上乘，前期通過以資本形式綁定馮小剛、張國立等業內頂級人才資源，也保證了優質作品能夠持續產出。
電影方面，馮小剛導演作品《手機2》預計將於2018年上半年籌資到位后正式開拍，延續由劉震雲編劇，葛優擔綱主演的核心陣容，在前作影響力的加持下或將成為繼《芳華》之後的又一部爆款。
《手機2》此前的備案公示
徐克和陳國富再度聯手的《狄仁傑之四大天王》也已經敲定7月27日上映，這是這一IP的第三部，前兩部作品《狄仁傑之通天帝國》和《狄仁傑之神都龍王》在2010年和2013年上映時票房分別為2.86億和6億，穩定的票房走勢讓外界對這部作品已經有不小的期待。
而值得一提的是，這也是陳國富自立門戶創立工夫影業后“狄仁傑”系列的第一部新作，這部《四大天王》也將是對雙方新的合作模式的一次檢驗。
根據年報，另一熱門IP《鬼吹燈-雲南蟲谷》也已經計劃在今年上映。根據王忠磊的介紹，與《復仇者聯盟》導演羅素兄弟合作的第一部電影將於9月份發行。
而去年底推出的“I計劃”，被視為華誼重新吹響進軍劇集市場的號角，其試圖憑藉原創內容和IP資源儲備積極爭取視頻網站崛起之下的會員付費和版權分銷紅利。
數娛夢工廠（公眾號：D-entertainment）注意到，I計劃公布了包括14部電視劇和6部綜藝節目在內的內容片單，包括《前任3》這一IP衍生而來的《嗨！前任》和馬伯庸的熱門小說改編的《古董局中局》，其中70%傾向於在網端播出。另據此前投資者說明會上華誼方面透露，Netflix定製的兩部美劇將於年內開始拍攝。
