只是表面光鮮 20家影視上市公司總利潤不及茅台1/3
文 | 哈麥
最近，A股上市公司前三季度財報已陸續披露完。影視動漫類上市公司，總體來看，業績和股價表現都沒有什麼亮點。和行業所受的關注度相比，甚至可以說有些慘淡。
20家影視上市公司總利潤不及茅台1/3
統計20家電影、院線、電視劇、動漫公司的前三季度業績，歸屬於上市公司股東的凈利潤總和58.77億，平均2.94億。
股價總和374元，平均18.69元（兩支新股橫店影視和金逸影視股價還在高位，拉高了平均值）。市值總和3171億，平均158.56億。
這算是高呢還是低呢？
我們就拿A股股價最高、市值第八，做實業的貴州茅台來做個對比。
茅台2017年前三季度凈利潤199.84億（同比增60.31%），是20家影視動漫上市公司凈利潤總和的3.4倍。
截止11月14日，茅台股價678.75元，總市值8526億，是20家影視動漫上市公司市值總和的2.69倍。
股價趴在底部起不來，影市遇冷所致？
我們都知道，國內股市在2014年下半年到2015年上半年經歷了瘋狂的大牛市，然後在2015年下半年和2016年初經歷了兩大波斷崖式下跌。後來國家隊維穩，大盤緩慢上揚，但大多數個股，都基本趴在底部沒動。
影視傳媒類股票基本是跟著大盤走，但自國家隊維穩后還沒怎麼跟得上反彈，幾乎一直處於落底狀態。
比如光線傳媒，2015年牛市，股價最高的時候，達到過19元，市值557億。
比如老牌的華誼兄弟，2015年牛市，股價最高的時候，達到過31元，市值860億。如今光線股價10.45元，市值306.6億，比市值最高的時候跌了近一半。華誼股價8.43元，市值233.9億，比市值最高的時候跌了三分之二多。
不過，從市盈率（股價/每股收益，這個值通常被認為在10-20之間是一個合理區間。鑒於國內股市特殊，一般認為，30上下，基本屬於正常）來看，光線36.59倍，華誼29.17倍，現在是相對健康的。在牛市時，股價高、市值高，但都是虛高的，有點脫離了一個企業的真實狀況。
影視股股價反彈不起來的另一個原因，跟整個影市遇冷的大環境也有關係。
就電影來說，從去年開始，全國票房猛增的勢頭戛然而止。2016年大盤票房455億，較2015年的441億僅增長3.2%。而再往前四年，票房分別是296億、218億、171億、131億，年增幅分別是49%、36%、28%、31%。
今年，截止11月14日，全國分賬票房（不計入網上售票平台的服務費）461.86億，雖然還差一個半月，已經超過去年的總票房，但如果看年度增幅，也不會很大，預計在10%左右。比去年有回暖，但較前幾年還是不如。
萬達、光線盈利最好，歡瑞世紀虧損
具體到公司來看。
院線公司作為實體經營，利潤是相對穩定的。比如國內第一大院線萬達（市場佔有額約13.3%），前三季度凈利潤12.6億（同比增10.29%），是所有影視動漫類公司里利潤最好的。
萬達的文化集團旗下還有萬達影視、五洲發行、青島東方影都、美國AMC院線、美國傳奇影業等資產。
去年六月，萬達院線擬以估值372億把萬達影視注入院線上市公司，但後來因為證監會監管收緊及其他原因，這一併購案終止。後來又有消息稱，萬達計劃向院線上市公司里注入新的遊戲資產。在去年的併購披露公告中，萬達影視 26億元收購了遊戲公司互愛互動。
目前，萬達電影（由萬達院線更名而來）仍在停牌中。停牌前股價52.04元，市值611.1億，是所有影視動漫類公司里市值最高的。
其他的三家院線公司，國資背景的幸福藍海是去年和同是國資背景的中國電影、上海電影前後腳上市，股價都是一度飆到很高，如今作為次新股，股價已基本跌回正常狀態。橫店影視和金逸影視是最近剛剛上市，股價還在回調中。
但不管怎麼說，相對於風險不可控的電影、電視劇公司，院線公司的利潤是穩定的，只要大盤票房不狂跌，就能看到長線穩收的可能。至少未來幾年，中國電影市場的預期還是好的，總體還是升勢。
電影公司中，中影、光線、華誼的利潤是最好的，也是相對最穩定的。如果除去包含了院線、影院等資產的中影，作為純電影公司來說，光線前三季度的利潤是最好的，6.28億。華誼居次，6.01億。
其他如印紀傳媒，是曾經主營廣告業務，後來因參與過《環形使者》、《鋼鐵俠3》、《超驗駭客》等好萊塢大片而一時風頭狠勁的DMG娛樂傳媒借殼主做豬肉生意的高金食品上市的。
今年前三季度，印紀傳媒凈利潤4.19。其中，廣告業務如常。影視方面播映的作品很少，可見的只有一部《軍事聯盟之虎嘯龍吟》。
北京文化文化是由原來的北京旅遊更名而來。北京旅遊從2013年起大手筆收購了電影公司摩天輪文化傳媒（《同桌的你》、《心花路放》）、經紀公司浙江星河（名經紀人王京花所有，旗下有陳道明、白百何、陸毅、胡軍、周韻、梅婷、耿樂、李乃文、郭京飛等藝人）、電視劇公司北京世紀夥伴文化傳媒（婁曉曦所有，此前出品過《少帥》、《勇敢的心》等劇），全面進軍影視行業。另外，北京文化還通過收購的艾美（北京）影院投資公司布局了影院端。
今年瘋賣的《戰狼2》（分賬票房53.1億）就是由北京文化保底發行，預計利潤有1.6億上下。不過，這個利潤未計入前三季度報告。所以，北京文化的前三季度利潤僅1890萬。股價在《戰狼2》票房大好飆升，大股東減持套現后，目前也已逐日跌回原形。
接下來，北京文化的手筆很大，項目包括投資30億的烏爾善的《封神》三部曲、5億保底的陳國富監製的《二代妖精》、馮小剛的《芳華》、《師父》導演徐浩峰的新片《刀背藏身》、《解救吾先生》導演丁晟的新片《英雄本色4》、關錦鵬監製的《南極絕戀》、改編自劉慈欣科幻小說的《流浪地球》等。
電視劇公司中，老牌的華策影視、華錄百納、新文化、唐德影視外，慈文傳媒、長城影視、歡瑞世紀都是借殼上的市。整體來看，電視劇公司的利潤不如電影公司，比如最好的華策影視（偶爾也投資電影），前三季度凈利潤3.08億，只是光線、華誼利潤的約一半。
借殼星美聯合而來的歡瑞世紀，前三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤為-2053.42萬元，同比下降125.36%。是影視公司中唯一虧損的。報告說明的原因是，由於歡瑞營銷經營北京衛視和安徽衛視2017年周播劇場冠名及特約播映廣告資源的成本支出確認為報告期營業成本的金額較大所致。
歡瑞世紀出品過《宮鎖心玉》、《宮鎖珠簾》、《古劍奇譚》、《活色生香》、《誅仙》等電視劇，以及《小時代》、《一生一世》、《怦然星動》等電影。有李易峰、賈乃亮、孫耀琦、何晟銘、杜淳等明星藝人和明星股東。
小結：
影視行業的特色就是，高曝光、高關注度。當然，好的時候，也是高利潤，一部《泰囧》，一部《小時代》，一部《捉妖記》，一部《戰狼2》，一部《羞羞的鐵拳》，就能讓很多做實業的企業眼紅死。但同時，這也是一個高風險的行業，一兩個大項目搞砸，就能虧掉上億，一夜回到解放前。
所以，投資影視類公司的，看它是不是有持續、穩定的盈利能力很重要。
