美債市場即將迎來牛市？看看歷史上這種時候都發生了什麼
美國國債收益率本月以來不斷走高，基準10年期國債收益率一度觸及3.25%的近7年來高點。而從過去30年的歷史來看，美債市場牛市與美國經濟衰退期曾經出現過幾次重合。美國投資顧問公司Kessler Investment Advisors總裁希克曼（Eric Hickman）10月8日撰文回顧了幾次重合的歷史，並對下一次周期重合做了預測。
文章稱，1987年以來，總共出現過三個主要的美國國債市場牛市與美國經濟衰退的重合期（圖中橙色區域）。這三次看上去都極其相似，且這些牛市出現之前的情況也與現在的狀況很相似，它們具有以下幾個特點。
首先，在所有這三個重合期中，在美聯儲加息周期中最後一次加息后的一個月內，兩年期美債收益率都達到峰值。平均來看，在美聯儲依然在加息的情況下，30年期美債收益率在兩年期美債收益率達到峰值后7個月左右（介於1.5個月到1.4年之間）也達到頂點。
美聯儲最關心的是物價穩定（通脹）和就業。就業是一個即時經濟指標，而通脹則會滯後於經濟指標，滯後期通常會達到一年多。在這三次收益率達到峰值的情況中，隨著金融資產、或者領先的經濟指標開始受到侵蝕，30年期美債收益率開始下降，但通脹一般依然會上升，這使得美聯儲的加息，以及與其有著密切聯繫的兩年期美國國債收益率的上漲持續更長時間。
其次，這些債市牛市在隨後的經濟衰退之前很早就已經出現。經濟衰退通常平均在債市牛市出現后1.8年發生。之所以會這樣是因為，衰退的開始以實際經濟活動下降為標誌，但是，長期的國債收益率在經濟活動稍現放緩跡象后便開始走低。這一點非常重要，因為，許多熟悉的評論員和銀行（橋水基金創始人達里奧、美聯儲前主席伯南克、“末日博士”魯比尼、穆迪首席經濟學家贊迪、法國興業銀行、摩根大通）都已警告稱，美國經濟可能在2020年陷入衰退。1.8年的平均時長加上對2020年年中的經濟衰退預測表明，美國的國債市場牛市現在已經開始。
第三，在這些周期中，國債收益率達到的峰值與聯邦基金利率的終端水平之間存在關係。兩年期美債收益率的峰值會比聯邦基金利率終端水平高出0.02%-0.43%，30年期美債收益率峰值會高出0.05%-0.47%。目前，市場預期聯邦基金利率到2020年年中將升至3%，之後會停止上升。30年期美債收益率已經達到3.4%（10月5日），如果美聯儲在本輪加息周期升息至3%，30年期美債收益率峰值的高端將達到3.47%，僅比目前的水平高出7個基點。
希克曼預測稱，30年期美債收益率在時間和收益率上已經接近達到峰值。除非臨時發生地緣政治和經濟衝擊，美聯儲到明年年中前將繼續升息，兩年期美債收益率將在那時左右上升到峰值。
