2018年全球油市將何去何從？兩大機構預測截然不同

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2018年全球原油市場將走向何方？業內兩大最重量級機構對此做出了截然不同的展望：一個稱到2018年末將成功消除原油市場供給過剩，而另一個則認為上述目標將難以實現。

石油輸出國組織(OPEC，簡稱歐佩克)預計，該集團及其盟友的減產協議將最終消除過剩的石油庫存；國際能源署(IEA)則對消費者稱，供給過剩的局面在2018年不會有大的改變。供過於求使油價在過去三年多一直處於低位。

那到底誰對誰錯？

隨著此前的對手聯合起來限制產量，抵消美國頁岩油繁榮帶來的衝擊，歐佩克和俄羅斯今年已經減少了近三分之二的過剩庫存。現在兩大機構觀點的核心分歧在於，減產聯盟能否在不引發新一輪美國頁岩油增產的情況下，消除餘下的過剩庫存。

2016年年末，為了提振國際油價和本國經濟，歐佩克和俄羅斯暫時擱置數十年來的敵對和不信任，簽訂了減產協議。在外界的懷疑目光中，歐佩克和俄羅斯今年成功兌現了減產承諾，並在11月30日決定將該協議繼續延至明年年底。本周布倫特原油價格漲至65美元/桶上方，觸及兩年新高。

IEA和歐佩克一致認為，聯合減產取得了成效。IEA的數據顯示，10月發達國家的過剩石油庫存已經從去年11月的2.91億桶降至1.11億桶。過剩庫存是歐佩克衡量成功與否的主要指標。

歐佩克認為，2018年全球庫存將繼續減少大約1.3億桶，到年末時實現石油市場再平衡。

該組織預計， 2018年全球對歐佩克原油的需求為3315萬桶/日，而歐佩克的11月產量為3245萬桶/日，低於2018年需求預估。“這應當會導致全球過剩庫存進一步減少，使得市場到2018年末恢復平衡，”歐佩克在報告中稱。

但IEA認為，明年供給的增長將超過需求增長，導致庫存基本維持穩定。

自2016年年中以來，美國原油產量增加了16%至978萬桶/日，接近於俄羅斯、沙特等的產量。

IEA稱，美國石油產量，尤其是頁岩油產量的增加，很可能導致2018年上半年石油市場過剩。

IEA在最近發布的月度報告中寫道：“整體供給的增長可能超過需求的增長。實際上，明年上半年的過剩或達20萬桶/日，直到下半年轉為大約20萬桶/日的缺口，導致2018年整體是一個接近平衡的狀態。”

而造成兩者預估不同的主要原因，在於對美國頁岩油產量的不同看法。

歐佩克本周提高了對美國原油產量的預計，認為該國明年的原油產量將新增72萬桶/日。儘管如此，IEA的估計還是比歐佩克的高出了20%。

倫敦PVM Oil Associates Ltd分析師Tamas Varga說：“正是對明年頁岩油產量的不確定性，導致了他們對2018年基本面持有完全不同的觀點。”

市場分析人士也對明年國際油價走向發表了各自的預測，有支持歐佩克的，也有贊同IEA的。

伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)指出：“隨著庫存下降，我們認為，更長期的市場基本面正朝著正確的方向發展，供需再平衡將推動原油生產回歸邊際成本。

“我們預計，隨著歐佩克減產的延續，2018年的布倫特原油均價將為56美元/桶，並在2019年恢復至60美元。”

高盛則認為，市場情形將允許大型石油公司進入一個“正盈利預測調整周期”，促使這些公司通過資本再投資獲取兩位數的回報率。

高盛預計，2018、2019和2020年的布倫特原油均價分別為62美元、60美元和55美元。