重頭戲兩度受創 沙特王儲的經濟改革大計正悄然「變天」？

文 | 祁月

目前的一些跡象表明，沙特王儲穆罕默德(Mohammed bin Salman) 的經濟改革大計遇到了重大阻力。

在IPO被叫停之後，英國《金融時報》、彭博社等多家海外媒體周一報道稱，沙特國營石油企業沙特阿美（Saudi Aramco）對境內油田的永久性勘探和開發權利被政府收回了。

沙特能源部長兼沙特阿美董事長法力赫（Khalid al Falih）解釋稱，公司與政府簽訂了全新的特許開採權協議，開採期限被設置為40年，到期可以續約。這是推進沙特阿美IPO進程的一部分，旨在使政府與公司的關係更加正式化。國際石油企業與政府簽訂的原油開採合同一般為20年。

然而，40年的特許開採權目前看來毫無意義。在上市計劃停滯、前景不明朗的前提下，沙特阿美的石油開採權不過是從“永久”變成了“永續”而已，本質上對上市並沒有什麼幫助。

耐人尋味的是，在這背後的直接“阻路石”是沙特國王。這使得外界疑竇重生，他們將懷疑的目光越過了沙特阿美IPO計劃，投射到了沙特王儲穆罕默德本人及其宏偉的經濟改革計劃上。

經濟改革停滯？

撲朔迷離的沙特阿美IPO

華爾街日報上個月報道，沙特阿美的上市準備工作已停滯，該國政府官員質疑上市計劃是否會推進，滙豐、摩根大通等財務顧問均已將資源轉向其他項目。

但能源部長法利赫堅稱，沙特仍致力於沙特阿美的上市計劃，但他的口風明顯軟化了，稱“會在市場條件有利，且公司完成收購國有化工企業Sabic之後”，再選擇“最佳的時間”上市。

這項在2016年1月提出的IPO計劃原本應該在去年就完成了，但實際卻是一再推遲，3月還傳出只在沙特國內上市的消息。路透稱， 沙特阿美的國際及本地IPO都無限期延後。

值得注意的是，該計劃的提議者沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed bin Salman)迄今都對此保持沉默。

將沙特阿美約5%的股份上市是穆罕默德提出的“願景2030”(Vision 2030)的經濟轉型計劃的重要部分。這個大規模改革計劃遠比沙特阿美上市宏偉得多，其主旨是推動沙特擺脫對石油的依賴，實現經濟多元化發展，其將對沙特乃至全球的經濟和政治版圖產生影響。

石油是沙特的經濟支柱，在全國財政收入中佔了大約七八成，在出口創匯中的佔比更是高達90%。

當時，王儲穆罕默德的“願景2030”改革計劃得到了國王薩勒曼的大力支持，他在電視講話中向全世界宣布了令人震驚的目標：“到2030年，我們將不再依賴石油。”

然而，這次沙特阿美IPO正是被國王薩勒曼叫停的。路透社稱， 薩勒曼與公司高管、皇室成員、財務顧問等齋月期間開會，有舉足輕重的人士力陳上市弊多於利。6月底，薩勒曼指示停止該計劃，而且是“最終決定，沒有討價還價的餘地” 。

與國王對話的人士表示，這宗IPO不僅不能幫助沙特，還會削弱沙特政府，因擔心2萬億美元的高估值不現實，而且還需要公開披露沙特阿美的內部信息。

沙特皇室似乎不再認為，讓沙特阿美上市是幫助國家籌資的唯一途徑。由於油價已反彈至70美元以上，大大減輕了沙特的財政壓力，如此一來，沙特阿美IPO也就不再像2016年那麼緊迫了。當年油價徘徊在40美元，令沙特財政倍感壓力。

而且，沙特開展的一系列大規模反貪腐行動至少為國庫追回了超過1000億美元的資金。這些都淡化了沙特阿美上市的重要性和急迫性。

沙特大變革停滯了？

取消沙特阿美上市將是對王儲薩勒曼“願景2030”經濟改革計劃的主要衝擊，不但令外界懷疑整體經濟改革停滯，也令人擔心沙特提高透明化的進程。

穆罕默德在提出“願景2030”時放出豪言，宣稱沙特阿美在國際市場掛牌將幫助開啟沙特的開放文化，並且他確實在此後實施了一部分高調的社會改革，包括允許女性開車。

如今沙特阿美上市遇阻，令外界原本期待的沙特開放再度蒙上陰霾。“沙特阿美IPO本應成為該國全球透明度更高的一個例子，但太多的事情發生，而解釋的又太少，他們在透明度方面正變得更糟，”路透社援引一位前資深西方外交官稱。

當初沙特信誓旦旦要擺脫石油經濟這種相對單一的經濟模式，發展私有經濟、大力擴增高科技產業投資，但包括沙特阿美IPO遭淡化等種種事實卻在暗示：這種轉型才剛剛抬腳起步，就顯露出一絲收回的跡象。

沙特正忙於加強其在國際石油市場的影響力，將沙特阿美的開採權大幅縮減似乎是這種努力的一部分。

按照德克薩斯農工大學教授John Lee的說法，開採權期限越短，就意味著石油公司必須越快地增加產油速度，這樣才能在期限結束前儘可能多地增加產量。

就在不久之前，沙特還聯手俄羅斯鬆綁了減產措施，開始快速增加產量。

3月底路透社稱，穆罕穆德表示，沙特和俄羅斯正討論一項歷史性的長期協定，擬大幅延長自2017年1月開始的短期結盟關係，把逐年的協議變成一個10年到20年期的協議。

一旦上述長期協議敲定，則沙特和俄羅斯對全球原油供應的管控可能會延長很多年，等於是將兩國在能源市場的關係和地位固化。能源顧問Robert McNally表示，沙特想要得到幫助，以打破原油市場的榮衰周期，防止油價再次出現過山車走勢。

在美國頁岩油大量湧入國際市場的背景下，這種聯手或許是一種無奈的選擇。從本質上來說，如果沒有俄羅斯的幫助，沙特過去多年來在石油市場所做的一切都已經無法再做了。

換句話說，沙特從2014年下半年開始對油價下跌坐視不理，不像以往那樣減產挺價的策略“開槍走火”了。沙特意識到，他們在國際地緣政治上的地位已經被削弱。

路透評論稱，如果沙特和俄羅斯締結長期盟約，實質上等於把俄羅斯吸收到沙特主導的OPEC，同時強化俄羅斯在中東的勢力。過去多年，美國一直在中東處於主導地位。

沙特面臨的難題

即使油價大漲讓沙特解決了短期資金問題，但王儲穆罕穆德仍面臨一大難題：從長期角度看，沙特沒有足夠的人力資本來開展大規模經濟改革。

無論是與加拿大斷交，還是將黎巴嫩總理拘禁兩周，還是反對卡達，亦或是逮捕持不同政見者，在外資看來，穆罕穆德主導的一系列改革都只是溫和的改變，算不上變革，並沒有從根本上動搖沙特王室的統治。外資根本不相信沙特有真正的法制來確保他們在該國的人身和資本安全。

英國衛報一篇專欄文章甚至將穆罕穆德對比為2012年所謂的“中東最安全的國家”敘利亞總統阿薩德，稱一系列事件暴露了穆罕穆德此前對西方友好態度背後的本色。

世界經濟論壇的《人力資本報告》將沙烏地阿拉伯列為世界第87位，還比不上埃及。

儘管沙特採取了一些嘗試性的措施來鼓勵私有企業，包括首次頒布了破產法，但這個國家仍然不是一個適合真正經商的地方。在高科技和創新商業領域，難以想象私營企業主和外國人將成為主導者，沙特依然令人絕望，無法成為尼羅河流域的“矽谷”。

王儲失勢了？

穆罕默德2016年開啟的大規模改革計劃將他推到了沙特權力的最高層，如今沙特阿美IPO遭王國擱置引發了外界對其政治地位的懷疑。

無論是對國內異見者的嚴厲鎮壓、以貪腐名義實施的政敵清洗，還是對外在葉門代價高昂的戰爭，亦或是對勁敵伊朗、以及與加拿大和德國等所謂盟友的關係採取日益激進的立場，穆罕穆德都讓人感到不安。

新加坡南洋理工大學拉惹勒南國際關係學院（RSIS）高級研究員James Dorsey表示，不確定叫停沙特阿美IPO是完全削弱王儲穆罕默德權力的大事件，國王薩勒曼更像是藉此表明自己還有最終發言權，同時也沒有剝奪“願景2030”計劃繼續推行的權力。

沙特國王薩勒曼在2012年被選為王儲之初普遍被外界認為是一個改革派人士，他比其他王室成員更為開放，但僅此而已，他仍屬於比較謹慎，不能被視為一個改革家。

對市場有什麼影響？

可以肯定的是，沙特阿美IPO停滯讓一直積極爭奪的香港、紐約、倫敦等多家證券交易所頗為失望。

華爾街見聞在見聞主編精選文章《沙特阿美暫停IPO 連帶“傷亡”幾何？》中分析稱，沙特阿美暫停IPO對石油行業的影響不可小覷，特別是未來國際石油公司的布局或將分化：

一個獨立、能夠著眼於長期的沙特阿美，對短期利潤的擔憂要少得多，在上遊資產方面也遠遠優於其他國際上市油企。但阿美在下游市場仍處於落後地位，正努力擴大對煉油和石化產品的投資。

若阿美目前或近期不上市，石油行業的關注點將出現分化：行業觀察人士將密切關注這家私營大型石油公司如何繼續投資和擴張，對於其他石油公司則專註於關注其下一輪盈利預測。