歐央行利率決議前瞻：正式結束量化寬鬆，經濟增長看法趨於悲觀
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研究員 卞純
隨著美聯儲加息預期降溫，市場焦點轉向周四舉行的歐洲央行利率決議。市場預計歐洲央行將維持利率不變，並正式宣布結束大規模債券購買計劃（量化寬鬆），但對經濟增長的看法將趨於悲觀，推遲取消刺激措施的可能性增加。
歐洲央行周四（12月13日）北京時間晚間8：45將在法蘭克福舉行利率決議，央行行長德拉吉將於稍晚（北京時間晚間9：30）召開新聞發布會。
正式結束量化寬鬆
儘管歐洲近期的經濟表現不盡如人意，但出於信譽考量，加上“彈藥”即將用盡，預計歐洲央行將按照計劃結束長達近四年的量化寬鬆政策。
歐洲央行於2015年3月啟動了量化寬鬆計劃，旨在拯救2011年歐洲債務危機后，需求減少以及處在長期通縮中的歐洲經濟。
在過去近四年的時間裡，量化寬鬆為歐元區經濟注入了2.6萬億歐元，使經濟增長得以恢復。歐洲央行表示，量化寬鬆政策提振了經濟增長，並壓低了政府借貸成本。
由於2016年和2017年歐元區經濟增速高於美國，就業增長與美國大體相當，通脹也開始接近2%的目標，歐洲央行一段時間以來一直在發出結束量化寬鬆計劃的信號。
“現在結束量化寬鬆措施更像是因為彈藥將用盡，而非基於有說服力的經濟前景，”法國興業銀行分析師Anatoli Annenkov稱。
不過鑒於全球經濟出現衰退的早期跡象，歐洲一些國家遭遇政治動蕩，一些經濟學家質疑現在是否真的是結束量化寬鬆的合適時機。
經濟前景趨於悲觀
歐洲央行可能下調經濟增長和通脹預測，並更加悲觀地看待風險。歐洲央行目前面臨的問題在於經濟增長不如決策者所想，幾周前公布的基礎通脹率也不及央行預期。
歐洲央行的首要政策目標–整體通脹現在雖然已經接近目標水平，但油價下跌表明，未來幾個月通脹或將出現下行，薪資穩健增長也並未對物價形成積極影響，這使得歐洲央行出現了不明原因的脫節。
歐元區經濟今年第三季度創下最緩慢的增速，之後發布的歐元區11月採購經理人指數(PMI)表現依舊疲軟。數據顯示，歐元區11月綜合PMI初值跌至52.4（10月份為53.1），達到47個月新低。
此外，歐元區11月消費者物價指數（CPI）同比上漲2%，低於10月份的2.2%。歐盟統計局表示，剔除波動較大因素的核心通脹指標升幅下滑至1%。
歐元區經濟火車頭德國11月公布的經濟數據同樣不盡如人意。數據顯示，德國11月製造業PMI初值51.6，創32個月新低，低於預期52.2和前值52.2。
德國政府周二下調了經濟增長預期，德國經濟部長彼得·阿爾特邁爾（Peter Altmaier）預測今年的經濟增長率將處在1.5%至1.6%之間，低於他此前預測的1.8%。
義大利債務，法國暴亂，英國脫歐不確定性等一系列問題，令歐洲當前的形勢仍然嚴峻。義大利在預算問題上舉步維艱，法國總統馬克龍通過提高工資最低標準和對養老金領取者減稅來結束“黃背心”抗議運動。英國脫歐之路的不確定性也令歐洲問題更加複雜。
Bannockburn Global Forex首席市場策略師馬克·錢德勒（Marc Chandler）表示，“有很多因素在起作用。”他表示，歐洲央行也將降低其通脹預期。
錢德勒說：“歐洲央行今年每次開會，除了9月份，歐元都下跌了，這可能是因為每次開會之時經濟都在走弱。市場正在尋找歐洲央行計劃何時加息，以及如何處理其資產負債表的明確線索。他補充說，其中一種選擇是延長一些債務的到期日，比如義大利或法國。
“德拉吉將表示，貨幣政策需要保持寬鬆，”錢德勒補充說，歐洲央行行長也可能表示，由於勞動力市場的強勢，風險將保持平衡。德拉吉把希望寄托在勞動力市場上。
何時上調利率？
歐洲央行預計，至少到明年夏季結束之前利率都將保持在紀錄低位。預計本次利率決議不會公布新的利率前瞻指引，德拉吉也不太可能在新聞發布會中給出新的關於2019年加息的線索。德拉吉將重申長期以來的觀點，即歐洲央行逐步邁向首次加息。
“從目前歐洲央行前瞻指引傳遞的信息來看，我們如今預期歐洲央行將在2020年升息，而不是在2019年底之前，”惠譽周三表示。“我們預期歐洲央行在未來幾個月將會調整有關利率的前瞻指引。”
丹斯克銀行資深分析師Piet P.H. Christiansen表示，當前市場對歐洲央行逐步退出刺激政策的計價過於疲軟，12月決議料不會公布新的利率前瞻指引，暗示外匯市場將從歐洲央行對歐元區經濟的看法中獲得交投線索。
美德國債利差創數十年來最闊
歐洲國債低收益率使得美國國債收益率對投資者更具吸引力，德國10年期國債與美國10年期國債收益率之間的利差創數十年來最闊。周三德國10年期國債收益率約為0.28%，美國同期國債收益率為2.91%。
一周后，美聯儲也將召開12月利率決議，預計美聯儲將在此次會議上將利率上調25個基點。但過去幾周，關於美聯儲未來加息的預期發生了巨大變化。考慮到市場動蕩和經濟增長出現放緩跡象，經濟學家預計美聯儲明年3月將不加息。
美聯儲預測2019年將加息三次，但美聯儲觀察人士表示，根據聯儲官員最近的溫和言論和對明年經濟的更為悲觀的看法，美聯儲可能會下調加息預期。
