為何一有風吹草動歐元區就不安寧？專家：怪歐元先天不足

圖片來源：視覺中國

編輯：聶琳

幾乎每次成員國政局變動都會引發對歐元區崩塌的擔憂，這次的義大利民粹主義政黨組閣也不例外。

美國財經專欄作家史密斯（Charles Hugh Smith）29日在其博客網站OfTwoMinds撰文稱，實際上，歐元區頻頻面臨危機的背後，是該組織內部經濟基本面的失衡。

文章指出，歐元區內部最大失衡是出口大國、貿易順差國德國，與葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙等雙赤字貿易夥伴在經濟上的不平衡。

德國是重商主義國家，其經濟嚴重依賴出口。雖然人口僅佔中國的6%，但德國的出口僅次於後者（1.2萬億美元），是全球第二大出口國。沒有強大的出口，德國經濟可能早就陷入停滯。雖然在2000-2008年間，德國出口增加了65%，但其內需卻幾乎沒有增長。

相比之下，義大利、葡萄牙、西班牙、希臘等歐元區外圍國家是“消費主義國家”，存在大規模經常賬戶逆差。

義大利有550億美元貿易逆差，以及約1100億美元財政赤字，該國總公共債務占其國內生產總值（GDP）的比重高達115.2%。

西班牙的人口約是德國的一半，但其年均貿易赤字為690億美元，財政赤字達到1510億美元。

史密斯總結了歐元區成員國經濟失衡如何導致一些成員國陷入破產或違約境地：消費主義國家央行為其經濟增長提供大量的低息信貸→重商主義國家利用統一的貨幣在開放市場中創造結構性競爭優勢→消費主義國家利用充足的低息貸款來購買“便宜”商品，而其國內產業因為便宜的出口商品而萎縮→重商主義出口國購買消費主義國家的債務，從而使得消費主義國家維持低利率和充足信貸→消費主義國家必須借更多的錢來維持其GDP的正增長→消費主義國家的公共和私人債務利息增加，進而損害消費→隨著債務和利率上升，出借國擔心出現大規模債務違約→重商主義國家無法，或者不願意為消費主義國家不斷膨脹的債務提供資金，從而導致利率上升→消費主義國家違約或破產。

歐元在一定程度上擴大了這種經濟失衡。德國政府、行業以及工會會壓制薪資上漲以限制生產成本。2000-09年間，德國每單位經濟產出的勞動力成本僅增加了5.8%，而愛爾蘭、希臘、西班牙、義大利卻增加了約30%。

通過拉低其產品的單位勞動力成本，德國實際上相當於在歐元區內部創造了某種貨幣貶值。可以說，歐元給予了德國結構性的競爭優勢，使德國商品比歐元區那些進口國自己國內生產的更便宜。

歐元還會產生另外一種不利後果。歐元整體上強勢使得債務國能夠迅速以低利率擴大其借貸。實際上，歐元掩蓋了債務國內部赤字不可持續的脆弱性，也掩蓋了那些經濟嚴重依賴房地產泡沫（比如冰島和西班牙）的國家內部的脆弱性。

歐元出現之前，每當過度消費或者過度借貸開始阻礙那些依賴進口的消費主義國家的經濟增長時，這種失衡會通過該國匯率的調整而糾正過來。貨幣貶值能使供需恢復，能使重商主義國家和消費主義國家的信貸——債務之間的平衡恢復。

假若沒有歐元，希臘德拉克馬對德國馬克會貶值，從而有效提高德國出口商品的成本，希臘會因此減少對德國商品的購買，其貿易赤字會因此縮小。而且，銀行會提高希臘政府債券的利息，從而有效施壓政府來減少其借貸和赤字支出。

但是，歐元區國家現在都被鎖定在統一的貨幣上，各國無法通過貨幣貶值來重新達到經濟上的平衡。這樣一來，德國不得不面對救助消費主義國家的任務，另一邊，希臘、義大利、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭也必須面對削減政府支出和社會福利等陣痛。

這種情況下，德國不得不面對兩難境地。如果放任脆弱鄰國的主權債務違約，歐元就會受損，德國在歐洲內部的出口就會下滑。但是，如果德國變成最後貸款人，德國的納稅人最終會因此買單。

史密斯指出，如果義大利、希臘等國家的公共和私人債務繼續以目前的速度累積，德國很可能最終無法（或者不願意）為救助買單。這會在德國內部和債務國內造成拋棄歐元的壓力，並讓人質疑，“統一貨幣理論上可能是個好想法，但最終無法在歐元區這樣一個多樣化的區域內運行。”