經濟學界在達沃斯警示風險：我們太過自滿，衰退可能不遠

印度總理莫迪出席達沃斯世界經濟論壇。圖片來源：視覺中國

樂觀和謹慎成為達沃斯世界經濟論壇開幕第一天的主要基調。在經歷了數年的增長疲軟后，全球經濟終於開始起飛，與會的各界領袖當然有理由感到高興。

國際貨幣基金組織(IMF)在最新報告中把對今明兩年的增速預期分別提高了0.2個百分點，至3.9%，為2011年以來的最快增速。川普最近簽署的減稅法案被認為是經濟加速的原因之一。

IMF還稱，這一輪全球經濟復甦是七年來範圍最廣的，去年有120個國家實現GDP擴張，這些國家佔全球總產出的四分之三。

普華永道會計師事務所的調查也反映了這一樂觀情緒。該公司的年度CEO調查發現，對未來12個月全球增長預期和世界經濟環境感到樂觀的美國商業領袖佔比為59%，相比一年前的24%翻了不止一倍，增幅也是自2012年開始這項調查以來最大的。

對自己企業的短期營收增長滿懷信心的美國CEO顯著增加，比例從一年前的39%上升至了52%。

普華永道全球總裁莫里茨(Bob Moritz)說：“出於股市的繁榮、全球最大的幾個經濟體預計都將繼續增長，CEO們感到樂觀也並不令人意外。”

但好時光能持續多久卻是個未知數。諾貝爾經濟學獎獲得者、耶魯大學教授席勒(Robert Shiller)在達沃斯會議期間指出：“我們現在太過自滿了。”他甚至將眼下的情況和1929年相比，當時股價暴跌引發了大蕭條。

席勒稱，（股市）修正“或許不會像1929年那麼糟糕，但有可能破壞力極大”。

據彭博社報道，IMF官員也指出，全球經濟依然存在不確定性，各國政府應該利用現在這個穩定的窗口期，為未來可能出現的經濟下滑未雨綢繆。另外，美國稅改雖然在短期內可能會提振全球經濟，但有可能加劇美國的貿易和預算赤字，從而在晚些時候拖累經濟的發展。

IMF的經濟顧問Maurice Obstfeld周一在達沃斯表示：“下一次衰退可能比我們想象得要近，但我們能夠用於抵禦衰退的工具相比10年前要少得多。”

參會的經濟學家和商業領袖們還指出了幾個有可能影響經濟持續復甦的因素。

全球債務

國際金融協會(Institute of International Finance)的數據顯示，2017年第三季度全球債務增至創紀錄的233萬億美元，比2016年年末時多出了16萬億美元。加拿大、法國、中國香港、韓國、瑞士和土耳其的私人非金融部門債務都創下了有史以來最高水平。

隨著利率上漲，貸款人可能會開始感覺到吃力。儘管隨著經濟增速加快，債務佔GDP的比率有所下降。

該協會總裁亞當斯(Tim Adams)在達沃斯指出：“我們發現全球的槓桿率正在上升。現在利率低得不可思議，我認為這種環境即將發生變化。”

利率

由於通脹水平上升導致央行逐漸收緊貨幣政策，過去十年中為了刺激經濟復甦的利率寬鬆環境將不復存在。

隨著經濟迅速擴張，大宗商品價格開始抬頭，製造業指標也顯示出了供給限制。

數據提供商IHS Markit首席經濟學家Nariman Behravesh指出：“金融市場上，我們會開始發現，通脹水平的上漲幅度比多數人想像的都要大，這意味著，美聯儲和其他央行將不得不以更快的速度加息。”

哈佛大學經濟學教授羅格夫(Kenneth Rogoff)說，市場“最大的弱點”可能是經通脹調整后的借貸成本不斷下降這個趨勢突然發生逆轉。

貿易保護主義

去年未曾愈演愈烈的貿易問題有可能在2018年捲土重來。美國總統川普一直要威脅退出北美自貿協定以及與韓國的一個貿易協定，還警告稱可能對中國商品，特別是鋼鐵加征關稅。就在1月22日，川普還宣布對進口太陽能電池板和洗衣機徵收高關稅。

麥肯錫公司執行總裁鮑達民(Dominic Barton)說：“一旦貿易中出現重大故障，緊接著就是逐底競爭。重要的是，我們現在擁有的這個脆弱體系繼續運轉下去。我們不應低估破壞可能造成的影響。”

世界經濟論壇執行委員會成員Margareta Drzeniek Hanouz也表示：“多邊貿易體系依然存在分崩離析的危險，一些風險已經初露端倪。”

來自哥倫比亞大學的諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)則指出：“最大的政治風險來自美國。不確定性不利於全球經濟。”

美國總統川普將出席本屆的達沃斯論壇，並在閉幕式上發表主旨演講。