加拿大新年帶頭加息至九年新高 但被解讀為鴿派打壓加元
2018年1月17日，加拿大渥太華，加拿大央行舉行2018年首次貨幣政策會議。圖片來源：視覺中國
作者：王穆
與市場預期一致，加拿大央行在周三（1月17日）加息25個基點，至1.25%，既創2009年以來新高，也是G7國家在2018新年首個加息的央行。但加元延續跌勢，兩年期加債收益率抹去漲幅。
加拿大帝國商業銀行分析稱，加央行決議聲明在充分肯定近期經濟數據強勁的同時，也釋放了偏鴿派的信號，對未來加息前景更為謹慎，是導致加元不升反降和短期國債收益率承壓的原因。
聲明稱，加拿大經濟大體上運行於充分產能狀態，核心通脹指標上揚並接近目標，與閑置產能的消退保持一致，預計經濟前景將支持繼續加息。雖然勞動力市場閑置問題被消化的速度超乎預期，但薪資增幅仍低於象徵性水平。可能需要繼續實施寬鬆政策，以確保經濟接近產能和通脹目標。
消費和居民投資一直比預期強勁，但對未來經濟增長的貢獻力度會下降，原因是更高的利率和從嚴房貸政策。預計商業投資和出口對經濟增長的貢獻力度會加大，雖然加拿大央行考慮到了美國稅改推升當地需求，會給加拿大經濟帶來些許好處，但更擔心NAFTA不確定性的負面影響。
花旗集團外匯部門發現，加央行更詳細的《貨幣政策報告》有9次提到了北美自由貿易協定（NAFTA），最引起市場擔憂的一句話寫道：“NAFTA重新談判帶來的不確定性激增，對加拿大投資和出口前景的不利影響逐漸增加，央行的經濟前瞻已經融入了額外的負面反饋。”
加拿大央行預計，到2019年底，與貿易政策相關的不確定性可能造成商業投資水平下滑2%。該國出口已經比預期更為疲軟，但除了汽車製造的其他領域都出現正面跡象。此外，雖然大宗商品價格上漲，但其所帶來的好處被全球性基準與加拿大原油價格之間的溢價擴大所稀釋。
因此，預計2017年加拿大真實GDP增速為3.0%，在2018年降至2.2%（之前料增2.1%）、2019年降至1.6%（之前料增1.5%）。預計2018年一季度的經濟增速保持在趨勢線上方，其他時段放緩至接近潛在產能。上調今年通脹均值至2.0%（之前料為1.7%），但維持2019年預期在2.1%不變。
RBC Capital Markets首席外匯策略師Adam Cole對路透社表示，本次雖然是加拿大央行在七個月以來的第三次加息，但卻是鴿派加息，令市場開始懷疑此前計價了過多的加息次數。加拿大隔夜指數掉期市場預計，加央行將在今年12月時加息至1.75%，而今日加息宣布之前為1.81%。
加息宣布后，美元/加元短線巨震近100點，一度漲幅達0.5%，較加息前漲70點，觸及日高1.2540。隨後加元匯率略有上浮，但兩年期加債收益率抹去此前漲幅，10年期收益率轉跌。不過金融博客Zerohedge認為，在超過百日均線以後，美元兌加元的升值動能有限，下一個阻力位是1月11日所創高位1.258-1.290。
在美東中午11:15舉行的新聞發布會上，加拿大央行行長Poloz和副行長Wilkins延續了鴿派論調。Poloz認為，加息太快可能會造成經濟擴張停滯，NAFTA存在不確定性更需要持續的刺激措施。Wilkins也重申了加息太快造成擴張停滯的風險，薪資壓力仍然溫和，代表勞動力市場可能仍存在產能閑置問題。不過鑒於全球性的競爭，還可能意味著薪資對勞動力市場壓力的敏感程度降低。
Wilkins還是捍衛了加拿大央行繼續加息的決心，他表示，加息太慢則會造成通脹壓力累積的風險。不過，貿易談判存在不確定性、重新調整房貸政策，這兩方面的影響和經濟對加息的敏感性都被納入考量。仍然存在大範圍可能的貿易協議，但不確定各國政府會對最終的談判結果作何反應。加拿大央行正設法限制任何特定的貿易假設，以便不會從貨幣政策目標方面產生影響。
