美聯儲要失控？長端利率未來一年或將上升

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眼下，投資者對全球經濟復甦和央行承諾僅逐步收緊貨幣政策的狀況感到滿意，不過，有分析師認為，未來一年面臨的風險是，美國長端利率可能會一改目前的低迷轉而上升，而較長期利率突然上升或給屢創新高的美股降溫。

儘管美聯儲今年已經加息三次，其他央行也釋放出超寬鬆貨幣政策可能很快結束的信號，但較長期利率截至目前一直維持在低位。

《華爾街日報》的報道稱，經濟學家對於央行是否真的能夠影響較長期利率存在觀點分歧。長端利率，尤其是剔除通脹后的實際長端利率是否會上行很難預測，因為就像羅斯柴爾德財富管理公司（Rothschild Wealth Management）全球投資策略師Kevin Gardiner所說的那樣，“沒人知道到底是什麼設定了利率。”較長期利率一般由政府債券收益率來衡量。

實際利率通常與央行的政策一致，但也不總是如此。比如，1970年代，通脹飆升導致實際利率即使在美聯儲和其他央行上調名義利率的情況下也出現下降。

目前，10年期美國國債（與通脹掛鉤的）收益率接近0.5%，2008年金融危機以前處在2%左右，在美聯儲實施了大規模寬鬆刺激后，它在2013年觸及-0.87%的紀錄低位。長端收益率一直維持在低位讓許多分析師和投資者認為，貨幣政策制定者牢牢掌控著實際利率。

倫敦皇家資產管理公司政府債券主管Paul Rayner說：“我們對此做了大量分析，最終（發現）政府債券收益率最大的驅動力依然是央行的行動，甚至（對於與通脹掛鉤的債券）來說如此。”

不過，另有觀點認為，較長期利率維持在低位是因為人們儲蓄得多，而大量的可借貸資金供給拉低了借貸成本。

一些貨幣政策分析師現在警告稱，不論央行是否維持貨幣政策寬鬆，這種趨勢可能即將發生轉變。研究公司Gavekal觀察了年齡在35-64之間的人群（這些人的儲蓄最多）后預測，實際利率將很快升高，因為大批美國人將退休，並將花費自己的積蓄。

“這（實際利率上升）可能明天或者10年後發生，但我不指望是后一種情況。”Gavekal分析師Will Denyer說。

摩根大通資產管理公司（J.P. Morgan Asset Management）認為，美國人口老齡化已經開始推高利率，這意味著，10年期國債收益率將在未來10年升高0.75個百分點。

不過，也有另外一些投資者擔心，即使央行因擔心下一場危機的到來而試著收緊貨幣政策，長期國債收益率也將保持在低位。

的確，收益率曲線，即短期國債和長期國債收益率之差目前處在2007年以來最平緩的狀態，而許多投資者強調，過去出現這種情況后美國經濟通常會下滑。

而國際清算銀行（BIS）則指出，投資者可能過度依賴通過長期國債收益率來判斷經濟狀況。BIS在觀察了1870年以來18個國家的情況后發現，利率和人口結構、生產率之間並沒有明確的關聯性，基本上還是是央行的政策在起作用。