美企大豐收帶動美股飆漲 這一因素是把雙刃劍

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受益於美國和全球經濟增長，美國大企業今年盈利豐厚，美股受此提振也大幅上漲。不過，美國政府的減稅可能使得美聯儲加快收緊貨幣政策，這對美股未來走勢構成潛在威脅。

FactSet的數據顯示，2017年，標普500指數每股收益預期將大幅增加9.5%，這將創下2011年以來最快增速。

標普500指數公司今年的盈利預期也將創紀錄，第一季度同比大幅增加14.9%，為2011年第三季度以來最快增速；第二季度盈利同比增速也達到10.8%。路透社預期，標普500指數公司第三季度盈利同比將增長8.4%。FactSet 在本月22日發布的報告中預期，第四季度盈利同比將增長10.9%，今年全年盈利預期同比將增長9.6%。

“今年的主題是盈利。我認為此輪牛市還有進一步上漲空間。”美國投資管理公司LPL Financial首席投資策略師林奇（John Lynch）表示。

2017年美國企業利潤增長主要受益於國內外強勁的經濟增長。美國經濟在2017年錄得強勁復甦，其國內生產總值（GDP）近三年來首次連續兩個季度獲得3%的增速，失業率也降至17年來的低位，此外，消費者和企業的信心也飆漲。

全球主要經濟體的經濟數年來首次實現同步增長。經濟合作與發展組織（OECD）追蹤的所有45個國家今年料都將錄得增長，這是2007年以來的首次，其中33個國家預期將比上一年加速增長。

美國的跨國公司較其他美國公司的表現更好。FactSet的數據顯示，銷售主要來自海外的美國公司的盈利增長比銷售主要集中在美國國內的公司要快一倍。

“2017年，全球同步復甦轉化為全球同步繁榮，這一狀況可能會在2018年繼續。”投資諮詢公司亞德尼研究公司（Yardeni Research）總裁亞德尼（Ed Yardeni）說。

美國企業盈利向好的另外一個主要因素是美元今年失去升值動力。美元走軟使得美國公司的產品對外國消費者來說變得更便宜，更具吸引力。ICE美元指數今年下跌近1%。

而美國公司盈利向好則是美股今年上漲的主要動力。標普500指數公司今年迄今大漲近20%，標普500指數公司市值今年則增加了近4萬億美元。美股此輪上漲已經持續9年，為美國歷史上持續時間第二長的牛市。

此外，美國總統川普承諾減稅、放鬆監管和增加基建支出也幫助釋放了企業的“動物精神”，促使美股出現“川普行情”，這能夠解釋為何美股漲幅能夠超越美國企業盈利上漲。

美國資產管理公司景順投資（Invesco）首席全球市場策略師胡珀（Kristina Hooper）說，這說明美股大部分的上漲與市場預期川普政府政策會出現變化有關。

預期美股以及美國企業盈利向好的狀況將繼續，因為共和黨減稅計劃將為股市提供更大支撐。而有可能受益於共和黨減稅的有小盤股、銀行股、科技公司以及在現行稅制下納稅最高的那些公司。

與大公司相比，市值較小的美國公司業務更多集中在美國國內，他們的實際有效稅率也相對較高，因此，這些小市值公司受減稅的影響更大。今年8月迄今，標普600指數，即追蹤美國小盤股的指數表現超過標普500指數和標普400指數（追蹤中盤股）。

在現行稅制下，銀行業的實際有效稅率高企，因此共和黨減稅會給銀行業帶來重大利好。此外，因為銀行是主要的借貸方，對美國經濟增長的樂觀預期也將會惠及該行業。

美國的科技公司很多都是跨國公司，因此稅改中有關企業利潤匯回美國將實行“屬地制”的規定預期將使這些企業將海外利潤轉移回國內，因此將促進這些公司股價的上漲。不過，也有投資者質疑，減稅究竟能夠在多大程度上促進科技行業的發展。標普全球近期的一份研究顯示，在美國所有的行業中，科技公司稅率為第三低。

不過，美國股市也面臨一個潛在風險，那就是，在經濟增長良好的情況下為企業減稅可能導致通脹上升，從而迫使美聯儲加快升息步伐。

“對我來說最大的風險是貨幣政策變得偏鷹派，並攪動資本市場。”胡珀說。