美國經濟復甦到頭將步入衰退？華爾街大投行並不這麼看

圖片來源：視覺中國

美國經濟復甦已經進入第九個年頭。從歷史上看，這已經接近經濟周期的末端，投資者因此十分關心未來的走勢。日前，一家法國投行預測稱，美國經濟最早在2018年就會大幅放緩，它敦促投資者為此做好準備。

“美國經濟（增長）非常有可能大幅放緩：勞動參與率和就業的上升不是無限的……投資者因此應該為這一結果做好準備，”總部位於巴黎的法國投資銀行Natixis Global Asset Management首席經濟學家阿蒂斯（Patrick Artus）在周三的一份報告中稱。Natixis管理著約9500億美元海外資產。

阿蒂斯認為，美國經濟增長放緩將導致利率短暫上升、市場拋售及美元貶值。他還稱，目前美國企業投資水平“出奇高”，並暗示會出現下調。

不過，美國主流經濟學家並不像阿蒂斯這麼悲觀，沒有一家大銀行認為美國經濟在可預見到的未來會陷入衰退。

美國民眾對經濟的看法更為樂觀。CNBC的全美經濟調查（All-American Economic Survey）顯示，本月初，美國人的樂觀程度達到紀錄高位，43%的受訪者認為，美國經濟狀態很好或不錯。

華爾街主要銀行中，高盛的看法可能最為“悲觀”。該行預測，到2020年，美國經濟年增速將達到3.9%，但此後將減速至僅有1.5%。

摩根大通資產管理全球市場策略師羅摩克里希納（Nandini Ramakrishnan）25日撰文稱，儘管美國經濟已經進入本輪周期的末尾，但近期出現衰退的可能性依然很低。

他表示，美國經濟此前三次陷入衰退的第一個信號就是企業利潤下降。可能傷害美國企業利潤的兩大因素是，薪資和債務成本上升。從歷史上看，低失業率和健康的經濟增長會帶來薪資增長，核心通脹和利率上升。

目前，美國的失業率已經降至美聯儲和國會預算辦公室（CBO）的預期以下，幾乎達到歷史最低水平，但勞動力市場的強勁至今仍然沒有轉化為薪資和通脹壓力。

羅摩克里希納認為，失業率下降之所以還沒有帶來薪資上漲是因為受到了全球化、自動化和“灰色經濟”的綜合影響。

羅摩克里希納表示，從過去的經驗來看，在失業率降至充分就業水平以下后，經濟擴張一般還會持續兩到四年時間。

他還相信，勞動力供不應求和薪資增長壓力之間的相互關係並未完全消失。實際上，美國獨立企業聯盟（National Federation of Independent Businesses）的調查顯示，越來越多的企業正計劃提高工資，計劃聘用新員工的企業數量也在上升，此外，越來越多的企業也在艱難填補職位空缺。

與此同時，就業者對勞動力市場也很樂觀。美國咨商會消費者信心指數（Conference Board's consumer confidence index）顯示，越來越多的人認為有足夠的工作機會。

羅摩克里希納說，失業率處於歷史低位短期來看對美國經濟是好消息，會支撐消費者信心，不過從中期來看，確實會增加經濟衰退的可能性。

如果薪資和核心通脹開始上升，美聯儲可能會比預期更加快速地加息。中期來看，薪資上升將使企業利潤承壓，而利率上升將增加企業和消費者的債務成本。最終，企業可能試圖通過削減企業投資和裁員來維持其盈利，這可能引發經濟衰退。消費者可能也會因為利率上升而減少支出。

據羅摩克里希納預測，由於美國的薪資和利率是從較低的起點開始上升，因此，經濟可能還會接受至少一年多的利率和薪資上升。12個月之後，在沒有外部衝擊的情況下，下一次衰退到來的時間可能很大程度上由薪資上漲壓力和利率上升來決定。

美國商務部周三發布的數據顯示，經季節因素調整后，美國9月耐用品訂單環比增加2.2%，高於預期的1.0%，這表明企業投資在增強。

美國今年第二季度GDP年增速終值為3.1%，創下2015年第一季度以來的最快增速。但由於颶風哈維和艾爾瑪等導致生產活動暫時受阻，預計第三季度增長勢頭有可能放緩。

美國經濟分析局（BEA）將在本周五發布第三季度GDP數據，接受彭博社調查的經濟學家預期，該季度美國GDP增速將達2.5%。

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