歐元區經濟數據亮瞎眼 經濟學家猛潑冷水忙去火

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歐元區和整個歐洲經濟近來捷報頻傳。

上周四（11月9日），歐元區大幅上調增長預期至2.2%，將成為近十年來最快。本周一（13日），國際貨幣基金組織（IMF）宣布整個歐洲經濟強勁，已成“全球貿易引擎”。周二，德國公布的季度數據顯示，這個歐元區的龍頭經濟體第三季度增長率0.8%，高於0.6%的預期。同日歐盟統計局發布數據，歐元區第三季度增長0.6%，較2016年同期漲2.5%，與10月預估一致。

摩根大通資管也上調了歐元區經濟增長預期，為十年來首次。彭博調查的經濟學家今年以來已經連續八次上調了該地區的增長預期。與近十年前飽受債務危機困擾以至於失業率高企、近乎通貨緊縮的局面對比，歐元區經濟的華麗變臉顯得格外亮眼。

然而，經濟學家警告，不應該對歐元區經濟過度自滿，因為一旦危機來襲，這個19個成員國組成的貨幣聯盟可能連應對的武器都沒有。

歐元區近年來的增長並非常規性增長，而是基於歐洲央行自2014年開始的超低利率和大規模購債等寬鬆貨幣政策，以及全球經濟環境的變暖。

哈佛大學經濟學教授菲爾德斯坦最近在Project Syndicate上撰文稱，儘管經濟數據靚麗，但是經歷了多年大規模量化寬鬆，歐元區已經喪失了應對下一次危機的能力。

他說，經濟周期意味著下一次衰退不可避免會來到，可能會從資產價格暴跌開始，另外，地緣政治問題可能也會導致歐洲出口下降，從而觸發危機。然而，無論如何，歐洲央行目前已經沒有彈藥應對危機。

“傳統的應對方式——降息——是不可能的，因為目前歐元區短期利率已經接近零或者為負值，”他寫道，“歐洲央行可以擴大長期債券購買，然而這樣做不會產生跟過去一樣的效果，大規模購債項目（也就是所謂的量化寬鬆）的一個目標是壓低長期利率從而刺激商業投資和住房建設，然而，現在長期利率已經接近零，購債已經無法繼續拉低它們了。”

降低長期債券收益率的另一個目標是刺激股市需求，因為股價走高會降低部分企業的投資成本，增加家庭財富從而刺激開支。然而，“不像美國持股的人那麼多，這在歐洲很難行得通。”

也就是說，一旦遭遇經濟危機，歐洲央行將無法通過降低利率和購買長期債券的途徑來應對。無法降息，那麼歐洲央行將無法通過令歐元貶值來刺激凈出口。

他說，在這種情形下，最靠譜的做法可能就是實施財政擴張政策。然而，歐洲央行缺乏一致的財政政策，儘管各個國家可以通過聯合減稅或者增加政府開支來應對經濟衰退，但冗長複雜的審批過程意味著即便能夠實現，其效果也將大打折扣。

IMF歐洲部門副主任Joerg Decressin周一在接受路透社採訪時也表示，對歐元區來說，能夠採取迅速、果斷的決定是歐元區成功應對危機的關鍵，過去為了等待各國議會批准決策，歐元區曾多次喪失良機。因此他表示，IMF支持歐元區將現有的歐洲穩定機制（ESM）改變成類似IMF的危機管理機構。

不過，歐洲民粹勢力正在多個國家政壇崛起，這意味著任何強化歐洲一體化的努力都將遭到強烈抵制。

歐洲央行執行委員會成員Benoit Coeure也在上周歐元區最新經濟預期報告公布后表示，除非歐元區國家趁機採取有效的結構性改革，否則這一波經濟增長勢頭將難以為繼。

“這輪復甦很大程度上是靠貨幣政策、（低）利率以及同樣低的大宗商品價格所支撐的，”他說，“而這些因素不會永遠持續下去。如果同意這一點的話，那麼就說明下一次經濟危機到來時，歐元區將手無寸鐵。”