影視公司三季報：超50%公司凈利潤下滑，跨界的影視公司紛紛崩盤

作者 / 雲夢澤

截至10月31日，A股上市影視公司2018年三季報披露工作正式收官。總體來看，無論是電影公司、電視劇公司或者院線公司，業績大都呈現下滑態勢。

在娛樂產業統計的25家公司中，今年前三季度凈利潤增速停滯或負增長的公司多達13家，佔比超過一半；甚至還有4家公司凈利潤虧損，分別是樂視網、印紀傳媒、華錄百納、中南文化。

今年6月爆發的范冰冰事件，對影視公司的業績有什麼影響？目前還看不到直接的證據，不過，耐人尋味的是，今年第三季度（7至9月）凈利潤下滑的影視公司共14家，佔比高達70%（5家公司未披露第三季度業績），其中不乏光線傳媒、華誼兄弟、萬達電影等頭部影視公司。

值得一提的是，儘管今年1至9月全國電影票房繼續高歌猛進（同比增長15%），但是院線公司的業績卻與之背道而馳，文投控股、上海電影、金逸影視凈利潤都在下滑，院線龍頭萬達電影凈利潤止步不前，結果被依靠投資收益的中國電影反超，失去「最賺錢的院線公司」寶座。

此外，今年三季報還有一個特點是，跨界影視行業的公司紛紛崩盤，包括從廣告行業跨界而來的印紀傳媒，從傳統製造業跨界的中南文化、當代東方等。資本大潮退去后，誰在裸泳一看便知。

光線傳媒23億凈利潤稱王

歡瑞世紀摘掉虧損的帽子

自從今年3月宣布轉讓新麗傳媒股權后，光線傳媒便鎖定了2018年「最賺錢的影視公司」，從年頭吃到年尾。

從三季報的情況來看，光線傳媒一家公司的凈利潤，幾乎相當於第二名中國電影、第三名萬達電影的凈利潤總和，或者第三名以後15家影視公司凈利潤的總和（扣除捷成股份、芒果超媒以及樂視網等4家虧損的公司），即光線=華誼+華策+慈文+唐德+歡瑞+新文化+橫店影視……

巨額的投資收益，掩蓋了光線傳媒電影主業缺乏爆款的瑕疵。

今年1至9月，光線傳媒參與投資、發行的影片共11部，總票房為70.7億元，包括2018年上映的《熊出沒·變形記》《唐人街探案2》《大世界》《英雄本色2018》《金錢世界》《超時空同居》《動物世界》《一出好戲》《悲傷逆流成河》9部影片，以及2017年上映的跨期電影《聖誕奇妙公司》《心理罪之城市之光》；同時，公司確認了《新笑傲江湖》《愛國者》《盜墓筆記2》等劇的投資收入，電視劇收入同比大幅增長。

但是，光線傳媒前三季度扣非凈利潤僅為3.95億，同比下滑12.85%。好在三季度上映的黃渤導演處女作《一出好戲》《悲傷逆流成河》票房表現不錯，分別為13.54億、3.54億，稍稍為光線傳媒挽回了面子。

而同樣缺乏爆款的華誼兄弟，加上沒有投資收益的支撐，結果凈利潤下滑幅度達45.38%。公司前三季度上映的電影主要包括：跨期的《芳華》、《前任3：再見前任》，以及《遇見你真好》、《狄仁傑之四大天王》、《江湖兒女》、《胖子行動隊》等。

電視劇公司方面，龍頭華策影視表現穩健，前三季度凈利潤3.56億，同比增長15.49%。貢獻收入的包括全網劇《天盛長歌》《奔騰歲月》《橙紅年代》《蜜汁燉魷魚》，電影《反貪風暴3》等。

或許是受范冰冰事件影響，唐德影視今年前三季度沒有大劇帶來收入，導致凈利潤同比下滑83.67%。更麻煩的問題還在後面，如果范冰冰主演的《巴清傳》最終無法播出，唐德影視之前已經確認的將近7億元收入和4000多萬元存貨將成為壞賬或者產生減值，進而很可能導致公司全年業績暴跌。

去年由於承包「周播劇場」導致虧損的歡瑞世紀，今年實現扭虧為盈，前三季度凈利潤1.73億，主要來自《盜墓筆記（第二季）》的售賣，以及楊紫、秦俊傑等帶來的藝人經紀收入大增。

院線龍頭萬達增長陷於停滯

中影依靠投資收益實現凈利潤彎道超車

相比業績波動較大的影視投資製作公司，院線公司的業績本該穩步增長，今年1至9月全國電影票房達到488.8億，增速約15%。但是三季報出來后，結果卻讓人大跌眼鏡。

龍頭萬達電影，前三季度營收為109.05億，同比增長7.06%；凈利潤為12.68億，同比僅增長0.31%，凈利潤幾乎原地踏步。同時也意味著，在「最賺錢的影視公司」被光線傳媒奪走之後，萬達電影還把「最賺錢的院線公司」拱手讓給中國電影。

根據萬達電影發布的經營簡報，今年1-9月公司累計票房75.4億元，同比增長15.6%，累計觀影人次1.82億人次，同比增長17.2%。由此可見，萬達電影的票房收入增速>營業收入增速>凈利潤增速，公司賺錢能力呈現不斷下降的趨勢。

儘管如此，萬達電影還在繼續跑馬圈地。過去3年公司每年新增超過100家影城，今年萬達電影宣布將繼續新建或收購高達100家影城（800塊銀幕），1至9月已經新增51家，公司擁有已開業直營影院達567家（5011塊銀幕）。

其他院線公司，上海電影、金逸影視、文投控股3家都是凈利潤增速不升反降，分別為-34.6%、-3.85%、-93.34%；橫店影視凈利潤增幅5.92%，也遠低於行業增速（15%）。

其中，文投控股的業績下滑得最厲害。這一方面是因為公司影視投資業務不及預期，主投主控的電影項目及主要參投的電視項目處於投拍或製作開發中，未到結算周期；另一方面跟公司今年新建了48座影城，從而導致大幅虧損有關。

此外，文投控股原有的影城收入情況也不佳：2018年中報顯示，上半年公司原有影城共實現票房3.40億元，下降20.56%，單屏票房從89.72萬下降到71.36萬。

僅有2家院線公司中國電影、幸福藍海，今年三季報的業績高速增長。

其中，中國電影前三季度實現凈利潤12.98億，同比大漲83.37%。也正是由於盈利暴增，中國電影近年來首次超越萬達電影，成為最賺錢的院線公司。

關鍵就在投資收益。中國電影第三季度非經常性損益項目金額之和為4.73億元，其中4.54億元主要是中影巴可（北京）電子有限公司納入合併報表，公司原持有其股權的賬麵價值與其對應公允價值之間的差額計入投資收益。

而幸福藍海三季報凈利潤大漲50%的原因在於，笛女影視的並表。

去年12月，幸福藍海以7.2億現金收購笛女影視80%股權，傅曉陽等承諾，笛女影視2017—2021年扣非凈利潤分別不低於7500萬、8500萬、9500萬、1億、1.05 億。2017年笛女影視併入幸福藍海的凈利潤僅733萬元，2018年並表利潤大增。

跨界的影視公司爆發崩盤潮

印紀傳媒單季虧損6.6億

統計數據顯示，前三季度業績最差的公司依然是樂視網，凈利潤-14.89億。

2017年樂視網凈利潤巨虧138億，成為影視公司乃至全A股上市公司中的「虧損王」。在剩下3個月的時間裡，樂視網急需扭虧為盈並避免退市危機。

董秘早已指出，由於公司2017年度審計報告被會計師事務所出具「無法表示意見」的審計意見，如果公司2018年度審計報告再次出現「無法表示意見」，則公司存在被暫停上市的風險。另外，如果樂視網接下來繼續虧損，並陷入資不抵債的境地，也可能導致公司暫停上市。

即便美的少帥何劍鋒入主，華錄百納也沒能摘掉虧損的帽子，前三季度公司凈利潤為-3.46億，同比下滑394.94%。

華錄百納虧損的主要原因包括：綜藝欄目招商不及預期、內容營銷規模減小、部分影視項目未到收入確認時點致使經營收入大幅減少，以及計提應收款項減值準備、存貨跌價準備、核銷部分低效資產等。

除了樂視網、華錄百納這兩個今年財報虧損的常客，其他業績暴跌或巨虧的公司有一個共同特點：都是幾年前通過併購重組跨界到影視行業來的公司，包括印紀傳媒、中南文化、當代東方、驊威文化、文投控股等等。

以印紀傳媒為例，公司起家業務為廣告，後來進軍影視行業，出品了《建國大業》《杜拉拉升職記》《鋼鐵3》等電影，《北平無戰事》《克拉戀人》《軍師聯盟》等電視劇。

2014年，印紀傳媒通過借殼高金食品登上A股。業績對賭目標為，2014至2016年凈利潤不低於4.3億、5.58億、7.19億。

但是，3年對賭期才過去1年，印紀傳媒的業績就原形畢露。2018年中報顯示，公司上半年實現營收3.90億元，同比下降49.36%；凈利潤同比下滑91.89%，僅2170.43萬元。公司解釋收入下降的原因包括兩個：一方面公司推遲了影視項目的發行時間，另一方面公司減少了需要提前墊資的廣告項目。

更讓人吃驚的是，這僅僅是印紀傳媒業績暴跌的序幕。三季報顯示，公司營收跌幅擴大到75%，凈利潤由盈轉虧，且虧損高達6.44億。換言之，公司單單7至9月一個季度，就虧損了6.65億！公司預計，2018年全年凈利潤虧損12億到虧損8億。

更奇葩的是，印紀傳媒第三季度的營收竟然是負數，-8853.95萬，因此三季報披露第二天，公司再次收到監管部門的關注函，要求公司說明營收為負數的原因、依據和合理性，以及是否存在錯誤等。

除了業績以外，印紀傳媒還面臨其他諸多麻煩，包括公司實際控制人肖文革所持股份幾乎都被質押、凍結，身兼董事長、總經理、財務總監、董秘四大要職的吳冰滯留國外，且公司銀行賬戶被凍結，現金流緊張，不得不停止娛樂影視投資業務。

和印紀傳媒類似，從製造業轉型影視文化行業的中南文化，今年也上演了「業績大變臉」：半年報還盈利4500多萬，三季報就虧損了2300多萬，2018年全年凈利潤虧損1.5億至虧損0.8億。

中南文化實際控制人陳少忠所持上市公司股份也都被質押、凍結了，所不同的是，陳少忠不久前還被爆出更大的問題：不僅將上市公司的借款轉入其個人賬戶，還佔用公司資金3.4億元至今未歸還，加上開具商業承兌匯票、違規對外擔保，合計金額超過14億！

由於陳少忠未能在一個月內出具對上述問題的明確解決方案及進度，從昨天開始，中南文化不得不戴上ST的帽子。